打造A 股第三家核电运营上市公司。若此次资产重组顺利完成，电投核能将通过公司借壳上市，公司同时成为A 股第三家核电运营上市公司，拥有海阳核电控股股权，并参股红沿河、三门等核电站。根据电投核能对外投资情况计算，公司控股在运装机容量为250.6 万千瓦，控股（包括共同控制）在运核电8 台，装机规模921 万千瓦；管理国家电投集团控股核准在建机组8 台，装机规模1056 万千瓦。公司系國家電投集團旗下以能源和金融爲主業的上市公司。主業包括能源和金融兩大業務板塊，由全資子公司東方綠能和資本控股分別作爲管理主體。
公司能源業務主要包括熱電聯產火電和風光新能源；金融業務包括信託、保險經紀、期貨業務。2024 年上半年，公司實現營業收入27.69 億元，同比減少5.03%，實現歸母淨利潤5.30 億元，同比降低10.28%，扣非後歸母淨利潤5.15 億元，同比降低11.51%。其中，東方綠能總營收22 億元，淨利潤3.76 億元；資本控股總營收1.86 億元，淨利潤3.37 億元。
核電資產借殼上市，置出金融資產。9 月30 日，公司發佈籌劃重大資產重組停牌公告，擬通過發行股份方式購買國電投核能有限公司（簡稱電投核能）控股股權，同時置出國家電投集團資本控股有限公司控股股權。10 月18 日，公司發佈資產重組預案，上市公司擬以所持的資本控股100%股權與國家核電所持有的電投核能股權的等值部分進行置換，並向國家核電及中國人壽發行股份購買置入資產和置出資產的差額部分。發行價格爲3.53 元/股，折價率13.7%，國家核電鎖定期36 個月，中國人壽鎖定期12 個月。同時，公司擬定向增發不超過發行股份購買資產完成後總股本的30%，用於置入資產建設項目、流動資金、償還債務等用途，發行價格待定，鎖定期6 個月。
打造A 股第三家核電運營上市公司。若此次資產重組順利完成，電投核能將通過公司借殼上市，公司同時成爲A 股第三家核電運營上市公司，擁有海陽核電控股股權，並參股紅沿河、三門等核電站。根據電投核能對外投資情況計算，公司控股在運裝機容量爲250.6 萬千瓦，控股（包括共同控制）在運核電8 台，裝機規模921 萬千瓦；管理國家電投集團控股覈准在建機組8 台，裝機規模1056 萬千瓦。
風險提示：資產重組失敗，用電量不及預期，電價下調。
投資建議：首次覆蓋，給予「優於大市」評級。
公司作爲國電投旗下「能源+金融」雙主業上市公司，業務發展穩健，擬籌劃重大資產重組，打造A 股第三家核電運營上市公司。我們預計2024-2026年公司歸母淨利潤爲13.57/14.18/14.63 億元，同比增速6.8%/4.5%/3.2%，對應當前PE 爲16.2/15.5/15.0X。參考可比公司給予公司17.5-18 倍PE，預計合理估值爲4.41-4.54 元/股，較當前股價溢價空間爲7.9%-10.9%，給予「優於大市」評級。
