维持“增持”评级，上调目标价至 45.00 元。公司产品布局多样，海外订单进展顺利，AI 服务器电源预期提升，调整24-26 年EPS 分别为1.45（-0.09）/2.29（+0.41）/2.91（+0.71）元。考虑公司在海外大客户及新兴领域拓展带来的成长性，给予2024 年31X PE 估值，对应目标价45.00（原30.50）元，维持增持评级。本報告導讀：
公司AI 高功率電源送樣進展順利，全球化產能佈局本土化交付，有望實現營、利雙增。
投資要點：
維持「增持」評級，上調目標價至 45.00 元。公司產品佈局多樣，海外訂單進展順利，AI 服務器電源預期提升，調整24-26 年EPS 分別爲1.45（-0.09）/2.29（+0.41）/2.91（+0.71）元。考慮公司在海外大客戶及新興領域拓展帶來的成長性，給予2024 年31X PE 估值，對應目標價45.00（原30.50）元，維持增持評級。
事件：近日英偉達公佈了GB200NVL72 機架產品的設計進展及40餘家數據中心基數設施提供商參與構建和設計，其中高功率電源廠商包括臺達電、光寶、麥格米特和偉創力四家。麥格米特成爲英偉達的唯一內地供應商，有望在GB200 產品上提供高功率電源。
高功率電源業務營利雙增。2024 年H1，公司電源產品營收10.97 億元，同比增長13.05%。近年來公司服務器電源業務持續獲得愛立信、思科等頭部國際客戶的多項項目需求與訂單，批量交付進度加快。
公司進入英偉達合格供應商名錄，公司公告參與英偉達BlackwellGB200 系統的創新設計與合作開發，有望在25 年獲得批量訂單。
GB200 採用的是5.5kW 的高功率電源，其功率器件採用的是碳化硅MOSFET，成本將是3.3kW 採用硅基MOSFET 的3-4 倍，而這些功率器件佔服務器電源的約35%，預計價格端5.5kW 高功率電源單瓦價格將進一步提升至原來的60%以上。
公司全球化佈局實現本土化交付，有望實現高質量業務開拓。公司在全球的「研發+製造+銷售」多點佈局網絡日益完善，目前已在美國、德國建立海外研發中心，爲公司未來的技術發展持續加厚儲備；爲實現全球交付能力，已在泰國、印度、美國投入產能建設，完善公司全球供應鏈佈局，可滿足客戶的海外地區製造與交付需求；已在全球10 餘個國家地區建立代表處，尋求與國際龍頭建立銷售的渠道。
風險提示：產品技術迭代不及預期；海外市場拓展不及預期。
