较2023年，1H24总参与时长同比增加1%，付费用户的参与时长比去年同期增长得多。Netflix 每年的播放时长约为2000亿小时。其中只有极少数是真正的直播，但它们都具有极高的价值。脚本节目、非脚本节目或纪录片节目是增加参与度的主要驱动力，这些节目的点播时长已超过2000亿小时。長遠來看，公司未來利潤率有很大上升空間，預計利潤率提高6%，並且公司的利潤方針不會改變。
智通財經APP獲悉，近日，Netflix(NFLX.US)發佈了3Q24業績會。公司管理層Spencer Adam Neumann表示，長遠來看，公司未來利潤率有很大上升空間，預計利潤率提高6%，並且公司的利潤方針不會改變。公司設定了利潤率目標，雖會根據特定年份的戰略機遇、外匯走勢等因素變動，但整體目標是每年有所增長，通過投資改善服務的同時權衡利弊，優先考慮成本增長慢於收入增長的經營方式。在經歷2024年利潤率大幅增長(超預期)後，公司將積極投資，爲會員提供更多價值，並鞏固和發展公司業務，例如核心的電影和電視產品，以及拓展直播、廣告和遊戲等新領域。
Netflix表示，拉美地區的基本業務趨勢是健康的，第三季度的收入是其業績增長的主要動力，同比增長9%，年初至今，報告計算增長10%，符合2023年公司9%的增長目標，同時與2023年相比，2024年貨幣逆風更爲明顯，因此2024年的實際增長要更快。具體而言，會員數量小幅下降主要是由於拉美一些較大市場的價格變動，抑制會員的增長。但已經看到了反彈勢頭，拉美地區會員人數在第四季度初增長勢頭良好。
較2023年，1H24總參與時長同比增加1%，付費用戶的參與時長比去年同期增長得多。Netflix 每年的播放時長約爲2000億小時。其中只有極少數是真正的直播，但它們都具有極高的價值。腳本節目、非腳本節目或紀錄片節目是增加參與度的主要驅動力，這些節目的點播時長已超過2000億小時。
Gregory K. Peter表示，目前廣告業務有兩個優先事項：1)發展廣告層會員，實現足夠規模，在每個市場與廣告客戶相聯繫。公司已經取得紮實進展，廣告計劃佔廣告國家註冊認識的50%以上，公司的廣告計劃會員基數較上一季度增長35%。公司的廣告合作伙伴要求公司在2025年在12個廣告國家達到一定規模。
2)提高公司的能力和對廣告商的吸引力，提高庫存的貨幣化。公司的自有廣告服務器是釋放該領域價值的關鍵組成部分，本季度將在加拿大推出，2025年將在其他廣告市場推出。公司與Trade Desk 和 Google Live 建立了合作伙伴關係，進展順利。公司未來5-10年的目標是將最好的數字廣告相結合。公司的廣告收入增長勢頭良好，在高端CTV廣告市場擁有健康的CPM，公司正在以比貨幣化能力更快的速度擴大受衆和庫存，已經看到貨幣化的增長勢頭和縮小這一差距的機會，2025年公司預計廣告收入將同比增長約一倍。
Q&A
Q：請問公司2025年及以後的投資重點是什麼?
Theodore A. Sarandos
A：公司制定了重新加速增長的計劃，並且已經實現。公司2024年收入預計增長15%，營業利潤率預計提高6%，用戶參與度預計提高6%，參與度是公司衡量會員幸福感的最佳指標，平均每位會員每天觀看時長約爲2小時，每家庭參與度持續到2024年的前三季度。2025年及以後，公司計劃推動會員創造更大的價值。公司將推出新一季的大型節目，包含精彩節目的回歸。
Q：請問過去12-18個月公司的投資重點如何演進?
Gregory K. Peters
A：公司在過去15年裏不斷改進服務，有兩個優先事項：1)越來越多來自世界各國的熱門影片在平台上映，公司對創意社區多年的投資、與當地故事講述着的合作，得到了很多引人入勝的作品。同時，公司在不斷改進產品體驗，公司測試了新版的更直觀的電視主頁。2)投資和新措施將有助於公司擴大和加強娛樂產業，成爲未來幾年增長的增量槓桿。公司對基於Netflix IP的遊戲感興趣，將推出魷魚遊戲以及經典改編遊戲。同時，公司正在拓展直播業務和增加廣告業務。在廣告業務開展的國家和地區，消費支出超6,000億美元，公司目前只獲得其6%-7%，未來公司將繼續改進，獲得巨大上升空間。
Q：請問公司有機會員增長、ARM增長和廣告方面的收入增長算法如何理解?
Spencer Adam Neumann
A：投資重點與關注點確實是驅動增長方程的引擎。將2025年指引看作隨時間不斷變化的組合，根據第三季度末的固定外匯，公司預計明年將實現約430億-440億美元的收入，即與2024年的預期目標相比，收入將增加約40-50億美元，增幅約11-13%，以上是會員和ARM增長的綜合結果。明年預計將是會員制驅動的增長，即今年強勁淨增量加預計明年穩健的付費淨增量。
爲實現消費者需求轉化的改進，爲促進家庭會員的增加，公司將以今年的行動爲基礎，增加廣告收入(目前還不是主要增長動力，但在2025年將做出重大貢獻)。總體而言，公司收入實現了兩位數的健康增長，多種驅動因素更加平衡，前景強勁。
Q：在競爭環境緩和的情況下，公司如何看待未來經營利潤率的漲跌?
Spencer Adam Neumann
A：長遠來看，公司未來利潤率有很大上升空間，預計利潤率提高6%，並且公司的利潤方針不會改變。公司設定了利潤率目標，雖會根據特定年份的戰略機遇、外匯走勢等因素變動，但整體目標是每年有所增長，通過投資改善服務的同時權衡利弊，優先考慮成本增長慢於收入增長的經營方式。在經歷2024年利潤率大幅增長(超預期)後，公司將積極投資，爲會員提供更多價值，並鞏固和發展公司業務，例如核心的電影和電視產品，以及拓展直播、廣告和遊戲等新領域。
Q：請問公司第三季度拉丁美洲地區會員淨虧損增長壓力來源，以及第四季度初拉丁美洲地區業績回升的驅動因素是什麼?
Spencer Adam Neumann
A：總體而言，拉美地區的基本業務趨勢是健康的。第三季度的收入是其業績增長的主要動力，同比增長9%，年初至今，報告計算增長10%，符合2023年公司9%的增長目標，同時與2023年相比，2024年貨幣逆風更爲明顯，因此2024年的實際增長要更快。具體而言，會員數量小幅下降主要是由於拉美一些較大市場的價格變動，抑制會員的增長。但我們已經看到了反彈，拉美地區會員人數在第四季度初增長勢頭良好。
Theodore A. Sarandos
A：拉美地區將推出來自巴西大受歡迎的電影。
Q：請問2025年後，公司廣告業務的參與情況如何?公司在美國市場的CPM如何?如何考慮廣告庫存貨幣化能力方面的改進?
Gregory K. Peter
A：廣告業務有兩個優先事項：1)發展廣告層會員，實現足夠規模，在每個市場與廣告客戶相聯繫。公司已經取得紮實進展，廣告計劃佔廣告國家註冊認識的50%以上，公司的廣告計劃會員基數較上一季度增長35%。公司的廣告合作伙伴要求公司在2025年在12個廣告國家達到一定規模。
2)提高公司的能力和對廣告商的吸引力，提高庫存的貨幣化。公司的自有廣告服務器是釋放該領域價值的關鍵組成部分，本季度將在加拿大推出，2025年將在其他廣告市場推出。公司與Trade Desk 和 Google Live 建立了合作伙伴關係，進展順利。公司未來5-10年的目標是將最好的數字廣告相結合。公司的廣告收入增長勢頭良好，在高端CTV廣告市場擁有健康的CPM，公司正在以比貨幣化能力更快的速度擴大受衆和庫存，已經看到貨幣化的增長勢頭和縮小這一差距的機會，2025年公司預計廣告收入將同比增長約一倍。
Q：請問公司在與The Trade Desk和DV360的合作中獲得了什麼?Netflix使用Trade Desk建立需求，長遠來看，合作與自建廣告平台相比，其重要性是什麼?
Gregory K. Peters
A：公司在UCAN和拉丁美洲有一對一的私人市場，下個月公司將在UCAN和拉丁美洲增加更多程序化功能。在合作中，更多的需求會對CPM產生積極影響，更多的渠道意味着更多的客戶更容易購買，將使廣告更有價值。關於是否自建廣告平台，公司會一直評估業務發展，因爲合作的重要性是學習周圍的生態系統如何演變。
Q：請問2023年好萊塢罷工事件對公司2024年電影計劃以及最終參與度和留存率的影響如何?尤其對UCAN的影響是否過大?公司何時恢復至罷工影響前的正常狀態?
Theodore A. Sarandos
A：公司的目標是提供穩定的新電視節目，但上半年節目陣容冷清很多，主要受到罷工影響。罷工對UCAN的打擊最大。公司正在接近正常的生產計劃，系列劇和電影的進度已完全恢復，熱門回歸劇集在上半年製作完成，但部分回歸劇集未完成。公司的電影計劃在受到影響後也在恢復正常。公司的領導層發生了變化，使發行節奏產生變化，第四季度正在變得更加穩定。
Q：付費分享紅利逐漸消化，請問公司在美國的參與度何時實現再次增長?直播節目的擴張是否可以看作主要驅動力?
Theodore A. Sarandos
A：較2023年，1H24總參與時長同比增加1%，付費用戶的參與時長比去年同期增長得多。Netflix 每年的播放時長約爲 2000 億小時。其中只有極少數是真正的直播，但它們都具有極高的價值。腳本節目、非腳本節目或紀錄片節目是增加參與度的主要驅動力，這些節目的點播時長已超過2000 億小時。
Q：請問公司是否認爲電影在沒有影院上映的情況下能夠成爲文化潮流?
Theodore A. Sarandos
A：公司從事的是訂閱和娛樂業務，吸引大量消費者和粉絲，Netflix上首播的前10部電影的觀看次數都超過1億次，是全球觀看次數最多的電影之一。公司希望不斷爲消費者的訂閱費增值。因此，公司爲電影製作人帶來世界上最多的觀衆，幫助他們製作出最好的電影。公司相信Netflix能繼續刺破時代的潮流，在文化中創造這些時刻。
Q：請問公司是否計劃改變人才薪酬結構，減少預付薪酬，增加基於成功的後端薪酬?
Theodore A. Sarandos
A：公司不會改變我們的薪酬結構，預付費是Netflix首創做法，對創作者和Netflix都有好處。因此，對於創作者來說，Netflix承擔了所有的財務風險，創作者可以專注於製作最好的作品;對Netflix而言，這種模式能吸引優秀人才。綜上所述，公司一直並將繼續進行更多的定製交易。因此，公司不希望改變薪酬模式。
Q：在4Q24-2025內容最豐富的時期，請問阻礙公司提高價格的因素是什麼?
Gregory K. Peters
A：公司的定價方法沒有改變，公司的核心理論是：首先公司非常努力工作，以確保我們每個季度都能爲會員提供更多價值;然後根據進展情況評估參與度、留存度等指標，如果公司達到目標，則提高價格會幫助公司更好地進行貨幣化循環。上季度，公司在幾個國家都採取了這種做法，目前進展順利、結果符合預期，未來公司將宣佈在西班牙和意大利也實行此種方法。公司着眼於長期的貨幣化機會，只要公司繼續提高影視節目的種類和質量，公司還能將產品擴展到新的領域。
Q：公司提高了非廣告計劃的價格，廣告方案價格不變，而其他流媒體服務則同時提高了這兩種計劃的價格。請問公司如何看待廣告和非廣告之間的合理價差?
Gregory K. Peters
A：公司定價時主要考慮的不是與競爭對手的關係，而是公司能夠爲會員提供的價值。因此，公司提供不同的價位，以便能夠爲不同的消費者提供不同的功能，確保公司不會增加過多的複雜性或過多的選擇稅。公司的首要目標是優化長期收入，而不是ARM，公司注重註冊組合的相對平衡。同時，公司堅持廣告計劃帶來的低價位和更高的可訪問性。公司將繼續努力爲消費者提供多種計劃選擇，以合適的價格提供合適的功能，並根據可行的方案進行評估和發展。
Q：公司在英國、加拿大、美國和法國逐步取消基本計劃，請問公司是否有經驗分享?公司在其他廣告市場是否有逐步取消基本計劃的預期?
Gregory K. Peters
A：公司在考慮繼續發展計劃和定價時，考慮擴大範圍，特別是廣告計劃的低端服務，同時也保持可管理的選擇數量。公司通常會嘗試做出改變，並根據消費者的反應來判斷這種改變對企業是否有意義。因此，公司希望用行動來說明問題，如果變革進展順利，符合預期，公司將宣佈在此國家的計劃。
Q：在未來幾年，公司有望產生數百億美元的自由現金流。請問這些資本的可能用途是什麼?公司是否會將淨槓桿率維持在最低水平?
Theodore A. Sarandos
A：1)公司的資本分配政策不會改變。公司優先考慮通過對業務的再投資實現盈利性增長，其次是保持充足的流動性。然後公司會將超出資產負債表最低限額的幾十億美元現金，以及用於選擇性併購的現金，返還給股東。除此之外，公司通過股票回購來回報股東。根據公司的政策，公司採取了新的戰術性舉措，將循環貸款規模擴大到30億美元，以備不時之需。本季度早些時候，公司籌集了18億美元的投資級債務，爲即將到來的25年到期債務再融資。2)公司沒有計劃增加槓桿來回購股票或派發股息。公司非常重視資產負債表的靈活性，即公司沒有最低槓桿率目標。
Q：請問公司認爲YouTube在電視消費中份額的不斷增長是敵是友?請問通過人工智能生成的用戶內容對公司的業務是否構成威脅?
Theodore A. Sarandos
A：人工智能方面：歷史上看，娛樂和技術一直都是攜手並進的。對於創作者，對新工具以及它們的功能充滿好奇是非常重要的，但人工智能需要通過一個非常重要的測試——它能否幫助製作出更好的節目和電影?公司從提高電影和節目的質量中獲益匪淺，比公司從降低成本中獲益更多。因此，任何能夠提高質量的工具，都會利於行業發展。
具體到 YouTube：公司與YouTube直接競爭的是人們的時間，是人們花費在電視屏幕上的時間。公司將繼續產出優質內容，提高公司的參與份額。當用戶製作內容時，公司會承擔財務風險，公司的訂閱模式爲創作者帶來了更高的回報，這些更高回報鼓勵創作者對下一個項目進行更具信心的投資。
Netflix和YouTube雖然在時間上存在競爭，但二者也具有互補關係。Netflix在YouTube上發佈的預告片獲得了大量瀏覽，這有利於Netflix觀看效果的提高和用戶數的增加;同時這項投資可以爲消費者帶來利益，帶來巨大的性價比，創作者可以在兩個平台上獲得大量觀衆;進一步，這項投資能夠爲股東帶來巨大價值，獲得更高的收入和利潤。
Gregory K. Peters
A：Netflix對消費者和創作者扮演着重要而不同的角色。Netflix作爲創作者的合作伙伴，爲創作者分擔將故事變爲現實的固有風險，這是在YouTube的模式下，難以實現的創意賭注。因此，雖然處於競爭激烈的環境，但是公司的重點和模式，對消費者和創作者都有益處，同時也爲企業帶來了可觀的營業利潤。
Q：Netflix不需要與其他流媒體服務捆綁，但是請問公司是否有機會利用行業領先的全球會員基礎，與規模較小的流媒體服務提供商進行捆綁，提供一種或多種可能具有互補內容的服務，如體育直播，以換取訂閱經濟份額或廣告庫存份額?
Theodore A. Sarandos
A：公司關注的是能夠爲套餐增加越來越多的價值。公司擁有系列片和電影、遊戲、首播電影、來自世界各地的原創劇集、最受關注的節目、非腳本節目和競賽節目、動畫系列片和動畫電影、脫口秀喜劇、以及電視上的熱門現場活動。因此，公司關注於接觸消費者的能力，關注於繼續增加這種套餐價值的能力。
Gregory K. Peters
A：在美國，公司的收視份額不到電視時間的10%，公司可以通過上述方式來提高收視份額，即加大投資，繼續提高產品的多樣性和質量。公司正在努力開拓廣告、遊戲和直播服務範圍，它們將爲會員帶來更多價值。因此公司將專注於價值的增加，爲會員提供更多的娛樂價值。
