市场层面，英伟达股价持续狂飙，年内累计涨幅已高达186.5%，但华尔街对英伟达的后市展望仍非常乐观。其中，美银表示，英伟达2025—26财年的每股收益(EPS)将继续上涨13%～20%，并将英伟达的目标价上调至190美元;高盛认为，英伟达的估值接近过去三年的市盈率中位数，并且与其同行相比，其历史估值相对较低。英偉達傳來一則大消息。
天風國際證券分析師郭明錤最新發布英偉達Blackwell GB200芯片的產業鏈訂單信息顯示，目前微軟是全球最大的GB200客戶，今年第四季度訂單量激增3—4倍，訂單量超過其他所有云服務商的總和。
郭明錤在新報告中表示，Blackwell芯片的產能擴張預計在2024年第四季度初啓動，預計第四季度的出貨量將在15萬到20萬塊之間，預計2025年第一季度出貨量將顯著增長200%到250%，達到50萬到55萬塊。
市場層面，英偉達股價持續狂飆，年內累計漲幅已高達186.5%，但華爾街對英偉達的後市展望仍非常樂觀。其中，美銀表示，英偉達2025—26財年的每股收益(EPS)將繼續上漲13%～20%，並將英偉達的目標價上調至190美元;高盛認爲，英偉達的估值接近過去三年的市盈率中位數，並且與其同行相比，其歷史估值相對較低。
英偉達的猛料
天風國際證券分析師郭明錤最新發布英偉達Blackwell GB200芯片的產業鏈訂單信息顯示，目前微軟是全球最大的GB200客戶，今年第四季度訂單量激增3—4倍，訂單量超過其他所有云服務商的總和。
郭明錤在新報告中表示，英偉達Blackwell 芯片的產能擴張預計在2024年第四季度初啓動。考慮到良品率和測試效率，預計2024年第四季度的出貨量將在15萬到20萬塊之間，預計2025年第一季度出貨量將顯著增長200%到250%，達到50萬到55萬塊。
這意味着，英偉達可能僅需幾個季度就能實現百萬台的銷量目標。英偉達創始人兼CEO黃仁勳在此前的採訪中表示，公司即將推出的Blackwell芯片已全面投產、需求「瘋狂」。
目前，微軟是採購Blackwell GB200最爲積極的客戶。除了原定用於測試的2024年第四季度GB200 NVL36訂單外，微軟最近計劃在英偉達DGX GB200 NVL72(也稱爲參考設計)進入大規模生產(2025年第二季度中期)之前，獲得定製的GB200 NVL72單元。
微軟在2024年第四季度的Blackwell GB200訂單量已從之前的300—500個機櫃(主要爲NVL36)激增至約1400—1500個機櫃，其中約70%爲NVL72，最高增幅達400%。後續訂單將主要集中在NVL72。
據郭明錤更新的產業鏈訂單信息，微軟最近已與關鍵組件供應商討論了2024年第四季度產能擴展(約爲原產能的1.5倍到2倍或更多)，並準備提前備貨。
富士康和廣達負責交付微軟的Blackwell系統，根據兩家公司的調查，微軟的Blackwell GB200訂單量遙遙領先其他雲服務提供商，據說該公司正在迅速擴展其AI計算能力。
微軟計劃優先在低溫數據中心(如美國華盛頓州、加拿大魁北克市、芬蘭赫爾辛基等)部署Blackwell GB200，以主動緩解因冷卻系統優化時間不足可能帶來的潛在影響。
其他雲服務提供商的訂單包括，亞馬遜在2024年第四季度的300—400機櫃GB200 NVL36訂單，以及Meta專注於Ariel而非Bianca的架構，訂單量都顯著低於微軟。
值得一提的是，微軟Azure官方賬號近日在社交平台上發文稱，公司已經拿到了搭載英偉達Blackwell GB200超級芯片的AI服務器，成爲全球雲服務供應商中首個用上 Blackwell 體系的公司。
郭明錤稱，微軟的Blackwell GB200關鍵組件供應商計劃於2024年第四季度開始大規模生產和出貨，這將比其他雲服務提供商更早地促進其供應鏈表現。
英偉達狂飆
市場層面，英偉達股價持續狂飆，本週再度創歷史新高，年內累計漲幅已高達178%，最新總市值已攀升至3.39萬億美元(約合人民幣24萬億元)。
儘管漲幅驚人，但多家華爾街機構對英偉達的展望仍非常樂觀。
其中，美國銀行分析師Vivek Arya、Duksan Jang等表示，買入英偉達是「一代人才有的一次的機會」，當前英偉達的估值仍具有吸引力，因其2025年的PEG指標(市盈率/同比每股收益複合增長率)僅爲0.6倍，遠低於「美股科技七巨頭」中其它公司1.9倍的均值。
美國銀行繼續看好英偉達主要源自以下三個驅動因素：
1. 最近的行業事件(台積電業績、AMD AI 事件、我們與博通、美光科技等行業的會議、大型語言模型的發佈速度、頂級超大規模公司的資本支出評論以及 NVDA 管理「瘋狂的布萊克威爾需求」);
2.英偉達的企業合作伙伴關係(埃森哲、ServiceNow、甲骨文等)和軟件產品 (NIM服務)被低估;
3.擁有在未來兩年內產生2000億美元FCF(自由現金流)的能力。
美國銀行預計，英偉達2025—2026財年的每股收益(EPS)將繼續上漲13%～20%，並將英偉達的目標價上調至190美元。預計到2027年，英偉達的每股收益將漲至原先的5倍以上，達到5.67美元，屆時市盈率將降至更溫和的24倍。
高盛也認爲，目前英偉達定價合理，其估值接近過去三年的市盈率中位數，並且與其同行相比，其歷史估值相對較低。
高盛在最新的報告中指出，Blackwell的推出和產能爬坡不僅是近期和中期收入增長的驅動力，也是擴大英偉達競爭優勢的動力。
高盛表示，Blackwell GB200產品的前置時間長達約12個月，因此其數據中心業務具有很強的前瞻性。考慮到當前AI需求仍旺盛背景，在可預見的未來，英偉達的芯片供應將保持緊張。
高盛強調，Sovereign AI、自動駕駛汽車和人形機器人也是英偉達在AI領域當前和未來增長的重要驅動力。
高盛預計，基於Blackwell的芯片產品增長仍將按計劃進行，該產品到明年一季度將貢獻營收達數十億美元，到明年4月及之後還會進一步增長。
編輯/new
