无论是“特朗普交易”还是“哈里斯交易”，它们的本质都是市场对未来执政方针可能带来的经济影响的预期反应，与候选人的政策纲领密切相关。隨着11月5日美國總統選舉日的臨近，美股市場上的「特朗普交易」和「賀錦麗交易」再次成爲焦點。所謂的「特朗普交易」和「賀錦麗交易」，指的是投資者根據總統候選人的當前勝選概率以及他們當選後可能推行的不同經濟政策和政治行動來進行投資決策。
例如，7月15日，特朗普遭遇了歷史性的槍擊事件，這一事件引發了市場上的「特朗普交易」熱潮。美債收益率曲線變得更加陡峭，比特幣價格大幅上漲，美股市場整體走高，銀行、醫療保健和石油行業的股價尤爲突出， $特朗普媒體科技集團 (DJT.US)$ 當日的股價漲幅達到了31.37%。
再比如，9月10日，特朗普與賀錦麗進行了首場電視辯論，公衆普遍認爲賀錦麗在辯論中佔據了優勢。這導致「賀錦麗交易」受到追捧，當天以光伏和新能源爲代表的「賀錦麗概念股」表現強勁。
無論是「特朗普交易」還是「賀錦麗交易」，它們的本質都是市場對未來執政方針可能帶來的經濟影響的預期反應，與候選人的政策綱領密切相關。
儘管兩位總統候選人在政策上存在分歧，許多投資者將「賀錦麗交易」視爲「特朗普交易」的對立面，但兩黨之間在某些政策上仍有共識，基礎設施建設就是其中之一。這種共識爲市場提供了一個相對穩定的投資方向，無論選舉結果如何，基礎設施投資都可能成爲推動經濟增長的關鍵因素。
基礎設施投資是跨黨派合作的堅實基石
預計未來幾年，《基礎設施投資與就業法案》(IIJA)、《通脹削減法案》(IRA)和《芯片與科學法案》(CHIPS Act)將爲美國基礎設施價值鏈注入數千億美元。IIJA爲2021至2026年的基礎設施項目提供了1.2萬億美元資金，其中約4920億美元尚未分配。
此外，與這些立法相關的私人支出，爲美國基礎設施公司帶來了潛在機會。截至2024年3月中旬，私營公司在拜登政府期間宣佈了6760億美元的製造業投資。
隨着11月總統和立法選舉的臨近，人們對這些政策能否持續存在不確定性。然而，基礎設施通常獲得兩黨的廣泛支持，一直是民主黨和共和黨政府和立法者的重點。在聯邦層面，拜登政府的努力得到了IIJA的鞏固，該法案也被稱爲《兩黨基礎設施法》，在2021年獲得了強大的跨黨派支持。在特朗普政府期間，兩黨也表示有興趣加強聯邦對基礎設施的支持，儘管最終沒有通過任何重大基礎設施支出計劃。
鑑於兩黨對IIJA的相對強大支持，預計無論選舉結果如何，該法案都不太可能被推翻。州和地方各級的跨黨派支持以及私人支出也可能繼續創造機會。在德照科技和Jacobs Solutions的2024年第一季度業績電話會議上，管理層指出了IIJA和州級融資計劃帶來的設計機會。
《CHIPS法案》：美國奪取全球人工智能領導地位的關鍵策略
在地緣政治緊張局勢加劇的背景下，保持人工智能領導地位的戰略重要性變得尤爲突出。半導體作爲人工智能技術不可或缺的硬件，政府推動半導體研發和製造的努力可能會繼續得到兩黨的支持。《CHIPS法案》代表了兩黨爲維護美國技術優勢和增強國家安全利益的共同努力。自2022年8月頒佈以來，《CHIPS法案》尚未成爲任何立法廢除努力的目標，因此無論2024年選舉週期的結果如何，該法案都不太可能成爲廢除目標。
展望未來，這意味着基礎設施公司可以繼續受益於不斷擴大的美國半導體制造業格局。拜登政府已經開始從《CHIPS法案》的390億美元中分配資金用於半導體制造業激勵措施。另外240億美元用於芯片生產的稅收抵免，還有數十億美元用於半導體研發和勞動力發展。截至2024年2月底，商務部已收到600多份公司關於《CHIPS法案》融資機會的興趣聲明。
私人對半導體和電子製造業的投資承諾總額爲2440億美元，佔2021年以來宣佈的6760億美元私人制造業投資的36%。甚至在《CHIPS法案》頒佈之前，全球最大的合約芯片製造商台積電和美國最大的芯片製造商英特爾等公司就在與特朗普政府進行談判，以擴大其在美國的製造業務。
2020年5月，台積電宣佈計劃在亞利桑那州建設其第一家美國製造工廠。該工廠預計將於2025年開始初步生產。《CHIPS法案》通過後，台積電宣佈了第二家制造工廠的計劃，該工廠可能於2027年或2028年開始生產。總的來說，該公司在這兩家工廠的投資超過400億美元。
IRA或成爲共和黨關注焦點，涵蓋電動汽車稅收抵免等核心條款
與IIJA和CHIPS法案不同，IRA在2022年的協調過程中按照黨派路線通過。鑑於IRA代表着美國政府有史以來最大的一筆應對氣候變化的投資，保守派立法者的反對可能會以某種形式繼續下去。僅在該法案的第一年，共和黨立法者就曾31次試圖廢除該計劃或特定的IRA條款，但均未成功。前總統唐納德·特朗普曾表示，如果當選，廢除IRA將是他的首要任務。
但實際上，即使共和黨橫掃白宮、衆議院和參議院，全面廢除也將極其困難。到目前爲止，IRA激勵措施已使共和黨領導的州受益匪淺，從而促進了就業增長和私人投資。
自IRA通過以來，電動汽車(EV)、電池、清潔技術製造和可再生能源項目的私人投資中約有60%流向了特朗普在2020年獲勝的州。另一些人估計，流向共和黨傾向州的IRA相關資金份額高達66%。此外，共和黨在宣佈的IRA相關投資最多的10個國會選區中佔據了8個。因此，可能有足夠多的立法者、企業和選民會反對全面廢除。
儘管如此，共和黨的目標可能是針對具體條款，尤其是針對符合條件的新舊電動汽車和電動汽車充電系統的稅收抵免。電動汽車稅收抵免一直是特朗普在競選演講中批評IRA的核心。短期內，這樣的努力可能會使電動汽車標價高於同類內燃機汽車;然而，隨着電池技術的進步和規模經濟的發揮，預計電動汽車的價格將進一步下降。此外，取消稅收抵免可能會加速市場向電動汽車普及的自然演變，推動製造商加快研發力度，以降低成本並提供更具競爭力的價格。
日益激烈的電動汽車市場競爭和持續的價格戰已經給汽車製造商帶來壓力，迫使他們想方設法讓電動汽車對更廣泛的消費者群體更具吸引力。此外，儘管購買補貼將於2022年結束，但2023年中國電動汽車銷量同比增長29%，這表明即使在沒有購買激勵措施的情況下，電動汽車銷量也有可能實現強勁增長。
因此，基礎設施公司可能會從運輸行業一個多世紀以來最大的轉變中看到持續的機遇。例如，亞利桑那州交通部選擇基礎設施諮詢公司AECOM制定在全州部署電動汽車充電站的計劃。伊頓和哈勃等設備供應商提供電動汽車充電設備。
清潔能源稅收抵免是IRA預算中最大的組成部分之一，也可能面臨廢除嘗試或限制其影響的行政行動。然而，太陽能投資稅收抵免(ITC)和其他清潔能源稅收抵免此前曾得到民主黨和共和黨的支持，有些甚至是由兩黨立法者團體提出的。在特朗普政府執政期間，ITC每年都會更新，即使在共和黨佔多數的國會時期也是如此。IRA將ITC從2022年延長至2032年，消除了每年更新的不確定性。
在共和黨政府的領導下，其他側重於能源效率或阻礙石油和天然氣(O&G)活動的條款可能會成爲打擊目標，而那些支持關鍵礦物和電池生產的條款可能會因爲對國家安全的戰略重要性而安全無虞。支持更廣泛的O&G運營以及繼續支持採礦活動的政策轉變可能會爲基礎設施公司帶來不同的機會。
如何佈局美國基礎設施?
這次選舉週期確實帶來了不確定性，但目前來看，無論美國政府的組成如何，許多推動基礎設施發展的大趨勢和順風似乎都將繼續下去。整個美國基礎設施價值鏈上的公司才剛剛開始從大量公共和私人投資流入該行業中獲益，且這種勢頭將繼續下去。從道路、機場和橋樑到製造設施、寬帶互聯網和可再生能源，美國基礎設施的現代化爲投資者提供了衆多不同的長期投資機會。
爲了實現投資組合的長期穩定，投資者可以考慮將目光投向基礎設施領域的交易所交易基金(ETFs)。以下是三個值得關注的基礎設施ETF：
1. iShares US Infrastructure ETF
由貝萊德公司推出的IFRA，由貝萊德基金顧問公司管理，專注於美國公開市場上的材料、工業、資本貨物、建築、工程、機械、運輸、鐵路和公用事業等行業。該基金採用代表性抽樣技術，旨在跟蹤紐約證券交易所FactSet美國基礎設施指數的表現，投資於不同市值的成長型和價值型股票。
截至2024年，IFRA的資產管理規模(AUM)爲27.6億美元，最大持股包括 $Vistra Energy (VST.US)$ 、 $Constellation Energy (CEG.US)$ 和 $NRG Energy (NRG.US)$。
據了解，IFRA每年派發0.82美元的股息，當前價格下的股息收益率爲1.75%，四年平均股息收益率爲1.88%。過去一年中，IFRA上漲了30.3%，過去九個月上漲了17.6%，上一交易日收於48.08美元。
2. Global X US Infrastructure Development ETF
Global X Funds推出的PAVE，由Global X Management Company LLC管理，投資於美國公開市場上的建築工程、基礎設施原材料、複合材料、工業運輸和重型建築設備等行業。該基金採用完全複製技術，跟蹤Indxx美國基礎設施發展指數的表現，投資於不同市值的成長型和價值型股票。
據了解，PAVE的資產管理規模爲841萬美元，最大持股包括 $Trane技術 (TT.US)$、 $聯合租賃 (URI.US)$和 $伊頓 (ETN.US)$。PAVE每年派發0.24美元的股息，當前價格下的股息收益率爲0.58%，四年平均股息收益率也爲0.58%。
過去一年中，PAVE上漲了36.63%，過去九個月上漲了22.5%，上一交易日收於42.38美元。
3. 工業精選行業SPDR基金
由道富環球投資管理公司推出的XLI，由SSGA Funds Management, Inc.管理，專注於美國公開市場上的工業板塊公司股票。該基金旨在投資市值多元化的成長股和價值股，採用完全複製技術跟蹤工業精選行業指數的表現。
XLI的資產管理規模爲202.3億美元，持有80只股票，最大持股包括 $GE航天航空 (GE.US)$ 、 $卡特彼勒 (CAT.US)$ 和 $雷神技術 (RTX.US)$。XLI每年派發1.84美元的股息，當前價格下的收益率爲1.36%，四年平均股息收益率爲1.50%。
過去9個月內，XLI上漲了21.8%，過去一年內上漲了35.5%，上一交易日收盤價爲138.85美元。
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