2024Q3 流水及经营稳健，黄金周表现亮眼，维持“买入”评级2024Q3 361°成人线下流水录得约10%增长、361°童装线下流水约10%增长、电商流水录得20%以上增长。2024Q3 流水表现较为坚韧，经营指标稳健，黄金周线上流水增长30%+，线下流水同比增长20%+，在Q4 电商旺季促进下趋势有望延续，我们维持盈利预测，预计2024-2026 年净利润为11.4/13.5/15.8 亿元，当前股价对应PE 为6.8/5.7/4.9 倍，公司产品端构建跑步、篮球等专业产品矩阵并不断创新，渠道端改扩大店及新店型升级提升店效，营销端品牌资源不断丰富提升品牌认知及影响力，继续维持“买入”评级。

2024Q3 库销比稳健、折扣良性，线下成人及儿童门店面积环比净增加受益于性价比品牌的定价优势及产品竞争力提升，2024Q3 经营指标表现较为平稳，2024Q3 库销比4.5-5 保持良性，折扣大约71 折，当季新品售罄率75%。线下流水受益于奥莱店型及改扩店，童装五代店持续迭代，截至2024Q3，童装面积环比Q2 净增加2 ㎡到110 ㎡，成人面积环比Q2 净增加4 ㎡到147 ㎡，预计成人十代店即将落地，门店形象迭代有望进一步提升店效。截至2024Q3，大装奥莱门店196 间，童装奥莱门店151 间，较Q2 均为净增加态势。

公司持续加强跑步品类专业产品迭代，营销资源加码提升品牌认知及影响力产品端：2024Q3 跑步领域推出户外跑鞋Futura S、飞飚2、雨屏8 代，吊牌价分别为679/999/499 元，中底科技均采用自研科技QuikCQT，覆盖户外、竞速、慢跑等场景。营销端：充分利用代言人资源提振品牌及相关产品系列曝光度，丁威迪二次中国行再创热潮，波普首次中国行并参加触地即燃总决赛，预计2025 年约基奇产品落地及中国行将进一步提升品牌曝光度。此外，公司正式宣布成为2026 年日本名古屋亚运会官方合作伙伴以及2024 年福州马拉松顶级战略合作伙伴，有利于进一步提升品牌全球认知度及影响力。

风险提示：消费者信心恢复不及预期、产品升级和渠道优化不达预期。