公司增量项目有序推进：公司上半年完成对铁拓的全资收购，扩大在海外市场的布局，并于6 月起并表贡献利润。铁拓的资源金储量达40 多吨，年产量有望达到约5 吨水平。此外，公司先前成功收购海域金矿，根据JORC 标准，海域金矿拥有探明+控制+推断黄金资源量总计562.37 吨，拥有可采黄金储量212.21 吨，金矿平均品位为4.42 克/吨，属于资源禀赋极其优秀的黄金资源。目前该项目稳步推进，预计2025 年投产，并在2027 年达产至至少15 吨/年的水平。公司海域金矿得到了紫金矿业的相关支持，为项目的工程推进以及超深井开采提供了有力保障。公司海外项目有序推进且增量空间巨大，有望带动公司未来业绩持续高速增长。三季度盈利水平持續提升，增量項目有序推進
三季度利潤水平持續提升：2024 年前三季度公司取得營業收入80.86 億元，同比增加26.64%；歸母淨利潤8.81 億元，同比增加141.07%；基本每股收益0.26 元。三季度單季度，公司營業收入34.58 億元，同比增加17.7%；歸母淨利潤3.28 億元，同比增加192.86%。
金價持續走高帶動公司業績增長：根據公司2024 年半年報披露，公司黃金收入佔比達到89%，毛利佔比達到99%，貢獻了公司近乎所有的利潤。截至10 月11 日，倫敦現貨黃金收盤價到達2648.8 美元/盎司，相較6 月底增長了13.64%。金價的持續走高助力公司三季度的業績增長。隨着全球地緣政治風險升級提升避險情緒，以及聯儲局減息方向確定、美元信用弱化及政治經濟不確定性帶來的避險需求，金價未來價格中樞將繼續上移。
公司增量項目有序推進：公司上半年完成對鐵拓的全資收購，擴大在海外市場的佈局，並於6 月起並表貢獻利潤。鐵拓的資源金儲量達40 多噸，年產量有望達到約5 噸水平。此外，公司先前成功收購海域金礦，根據JORC 標準，海域金礦擁有探明+控制+推斷黃金資源量總計562.37 噸，擁有可採黃金儲量212.21 噸，金礦平均品位爲4.42 克/噸，屬於資源稟賦極其優秀的黃金資源。目前該項目穩步推進，預計2025 年投產，並在2027 年達產至至少15 噸/年的水平。公司海域金礦得到了紫金礦業的相關支持，爲項目的工程推進以及超深井開採提供了有力保障。公司海外項目有序推進且增量空間巨大，有望帶動公司未來業績持續高速增長。
目標價17.39 港幣，維持買入評級：公司坐擁稟賦極其優秀的黃金資源，現有礦山穩健生產，併購鐵拓以及海外項目投產爲公司未來業績增長提供持續動力。目前地緣政治風險升級提升資金避險需求以及聯儲局減息方向確定、美元信用弱化等因素。金價有望在中長期內有望保持上升趨勢，增強公司整體盈利能力。我們預測公司2024-2026 年歸屬於母公司的淨利潤分別爲12.5/19.8/27 億元人民幣，給予公司目標價17.39 港元，對應2025 年的30 倍PE，較現價有32.7%的上漲空間，給予買入評級。
