当地时间周一，高盛的Andrea Ferrario分析师团队发布报告称：高盛認爲，「再通脹」環境下，市場可能會更偏好那些能從經濟復甦和通脹上升中受益的資產。高盛對未來一年風險資產的回報持樂觀態度，認爲投資者短期應該增加對股票和信貸的投資。
自9月初以來，全球市場情緒明顯改善。美國9月非農表現超預期，疊加中國央行放大招，全球經濟的前景正變得更加明朗，中國和歐美股市一度攜手大漲。
但進入10月，美國9月CPI全面超預期，油價近日反彈，市場的焦點正在轉回通脹。高盛最新研報指出，隨着投資者情緒出現了微妙變化，全球市場的核心敘事正在從「金髮姑娘」經濟轉向 「再通脹」。
當地時間週一，高盛的Andrea Ferrario分析師團隊發佈報告稱：
從9月初開始，市場的整體情緒變得更加樂觀，我們的風險偏好指標在上週有了明顯的積極變化，這是由對增長的看漲重新定價驅動的。9月份，貨幣政策因子PC2與全球增長因子PC1同步上升，反映了市場對「金髮姑娘」經濟環境的預期。
然而，從10月初開始，PC2已經下降，定價更接近於「再通脹」環境。我們預計市場將在今年年底前在「金髮姑娘」和「再通脹」兩種經濟環境之間持續波動。
高盛認爲，「再通脹」環境下，市場可能會更偏好那些能從經濟復甦和通脹上升中受益的資產。高盛對未來一年風險資產的回報持樂觀態度，將未來三個月的股票和信貸評級從中性調整爲超配。
增長預期成爲資產上漲的更大動力
經濟增長的重新定價還直觀的反應在市場走勢上，高盛報告指出，過去幾個月全球市場對宏觀數據的反應發生了顯著變化：
今年上半年，經濟的「壞消息」被市場解讀爲聯儲局減息的「好消息」，但到了夏天，市場對「壞消息」的反應變得更加真實和直接，「壞消息」依舊是「壞消息」。
最近，「好消息」對增長定價來說是「好消息」，但對政策定價來說則不那麼明顯，因爲投資者預期經濟衰退風險降低，並且對通脹重新加速有所擔憂。
實際上，市場已經顯著降低了聯儲局快速減息的可能性，減息速度預期正在與全球其他央行趨於一致。
當下，高盛認爲，增長預期已成爲跨資產回報的更重要驅動因素。
「再通脹」環境下，高盛更看好股票和信貸
高盛報告指出，隨着核心敘事從「金髮姑娘」經濟轉向 「再通脹」，不同資產類別的表現力也發生了變化。
具體而言，在「金髮姑娘」環境下，市場通常偏好穩定增長和低風險的資產，而在「再通脹」環境下，市場可能會更偏好那些能從經濟復甦和通脹上升中受益的資產。
以近兩個月的全球資產表現爲例，高盛報告指出：
9月，歐洲和日本的週期性股票相對於防禦性股票出現了更明顯的上漲，但美國週期性股票相對於防禦性股票在本月的上漲更爲強勁。9月下半月，受中國影響的資產，如中國股票和銅，在標準差回報方面表現最強。廣泛的股票指數和信用利差也表現出相對強勁的回報。
然而，自10月初以來，由通脹盈虧平衡和石油引領的順週期重新定價——我們的利率團隊認爲，長期美國通脹多頭可能對抗關稅風險的潛在對沖工具。美元也對週期性和「安全避風港」貨幣都有所走強。
高盛對未來一年風險資產的回報持樂觀態度，將未來三個月的股票和信貸評級從中性調整爲超配。同時，由於潛在的市場波動性，高盛認爲應該選擇性地進行對沖。
儘管目前處於經濟週期的後期，這通常意味着增長可能放緩，但高盛相信股票市場仍有潛力通過公司盈利的增長、估值的提升以及一些結構性的增長機會來獲得良好的投資回報。相比之下，信貸資產的回報可能相對有限。
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