全鏈條支持下，創新藥多項利好政策在各地陸續出臺，後續政策利好有望持續推進；中成藥集採或迎加速擴面。
智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研報稱，全鏈條支持下，創新藥多項利好政策在各地陸續出臺，後續政策利好有望持續推進。其中，2024年國家醫保藥品目錄調整工作於7月正式啓動，預計於11月份完成談判並公佈結果。集採方面，第十批化藥國採預計於24Q4啓動和發佈相關細則、25Q1進入實質性招投標階段。全國中成藥聯盟第三批和首批擴圍接續採購10月開始報量，Q4或有相關集採文件出臺，疊加安徽等省集採，預計集採品類加速擴面。
國泰君安主要觀點如下：
創新藥政策支持方向不變，國談有望促新一輪放量
全鏈條支持下，創新藥多項利好政策在各地陸續出臺，後續政策利好有望持續推進。其中，2024年國家醫保藥品目錄調整工作於7月正式啓動，預計於11月份完成談判並公佈結果。近年來醫保談判規則更科學合理，臨床證據充分、患者獲益明確的國產新藥有望談判成功並銷售放量。
化藥集採預期穩定，中成藥集採或迎加速擴面
第十批化藥國採預計於24Q4啓動和發佈相關細則、25Q1進入實質性招投標階段。目前尚未納入集採且競爭格局大於5家的品種有136個，初步具備納入第十批國家集採的條件。已經執行的9批11次集採平均降價幅度達55%，近兩年降價降幅未出現明顯波動，預計對業績影響有限。
全國中成藥聯盟第三批和首批擴圍接續採購10月開始報量，Q4或有相關集採文件出臺，疊加安徽等省集採，預計集採品類加速擴面；山東省牽頭中藥飲片集採有望於24Q4出臺相關文件，但集採難度大且金額不高，預計對業績影響有限。
器械集採常態化推進，國產龍頭市佔率提升
IVD集採：生化肝功集採執行全面落地，生化腎功和免疫傳染病、激素髮光集採於24H2陸續執行，生化糖代謝集採和免疫腫標甲功集採有望24Q4啓動，隨着相關品類集採落地推進，國產龍頭有望憑藉性價比優勢擴大市場份額，加速進口替代。
高值耗材集採：人工晶體及運動醫學國採全面執行；生理類省際聯盟集採接續採購預計24Q4或25Q1開展，整體集採規則可預期，邊際影響遞減，但仍需關注對特定品類的影響。
醫療設備更新有望在2024Q4部分項目落地
部分省市陸續出臺醫療設備更新方案，截至9月20日，已有超200億元設備更新需求上報，多數處於可行性報告已批覆的階段，已有超40億醫療設備更新項目公佈採購意向。預計部分項目將在2024年底到2025年陸續公佈採購意向並開始推進採購。
政策收緊預期已在Q3形成，Q4預期相對穩定，推薦創新和改善主線
創新與商業化並重，重點關注產品差異化優勢顯著、創新屬性較高的細分龍頭。Biotech：百濟神州(06160)、信達生物(01810)、康方生物(09926)、科倫博泰生物(06990)、和黃醫藥(00013)、諾誠健華(09969)、康諾亞(02162)；製藥公司：恒瑞醫藥(600276.SH)、恩華藥業(002262.SZ)、華東醫藥(000963.SZ)、奧賽康(002755.SZ)等。
2024Q4-2025H1訂單和增速有望復甦：邁瑞醫療(300760.SZ)、新產業(300832.SZ)；業績預期穩定：惠泰醫療(688617.SH)、艾德生物(300685.SZ)。
風險提示：集採降價幅度超出預期，政策執行時間不確定。
