实控人全额认购，为公司发展保驾护航，彰显长期发展信心。1）本次发行由中国信科全额认购。发行完成后，公司实际控制人控制公司股权比例将得到提升，有助于进一步增强公司控制权的稳定性。同时，中国信科全额认购彰显了对公司长期发展的信心，有利于维护公司市场形象，提升公司整体投资价值，符合公司及全体股东的利益。2）本次定增有利于公司优化资本结构，降低流动性风险，集中力量发展主营业务并布局新兴产业。公司目前的资金主要用来满足原有业务的日常经营和发展需求，本次补充流动资金与公司未来生产经营规模、资产规模、业务开展情况等相匹配，有助于满足公司未来对于流动资金的需求。本次募集资金用于补充流动资金有利于解决公司快速发展过程中的资金短缺问题，也有利于优化资本结构和改善财务状况。本次发行完成后，公司总资产和净资产规模相应增加，资产负债率将有所下降，有利于优化公司的资本结构、降低流动性风险、提升公司的抗风险能力。投資要點：
事件：烽火通信發佈定向預案，擬以12.88 元/股向其實際控制人國務院國資委全資子公司中國信息通信科技集團有限公司（簡稱「中國信科」）定向發行約1.16 億股，總募資15 億元，扣除相關發行費用後的募集資金淨額將全部用於補充流動資金。
定向增發預案要點：1）認購方爲中國信息通信科技集團有限公司，中國信科系由國務院國資委出資控股，其通過全資子公司武漢郵科院持有烽火科技92.69%股權，而烽火科技爲公司的控股股東。2）本次發行擬募集資金總額爲不超過15 億元，扣除發行費用後將全部用於補充流動資金。3）認購價格12.88 元/股（董事會決議前20 個交易日平均價16.10 元/股的80%）。4）認購股票數量1.16 億股。5）依本協議認購的目標股票在本次發行結束之日起三十六個月內不得轉讓。
實控人全額認購，爲公司發展保駕護航，彰顯長期發展信心。1）本次發行由中國信科全額認購。發行完成後，公司實際控制人控制公司股權比例將得到提升，有助於進一步增強公司控制權的穩定性。同時，中國信科全額認購彰顯了對公司長期發展的信心，有利於維護公司市場形象，提升公司整體投資價值，符合公司及全體股東的利益。2）本次定增有利於公司優化資本結構，降低流動性風險，集中力量發展主營業務並佈局新興產業。公司目前的資金主要用來滿足原有業務的日常經營和發展需求，本次補充流動資金與公司未來生產經營規模、資產規模、業務開展情況等相匹配，有助於滿足公司未來對於流動資金的需求。本次募集資金用於補充流動資金有利於解決公司快速發展過程中的資金短缺問題，也有利於優化資本結構和改善財務狀況。本次發行完成後，公司總資產和淨資產規模相應增加，資產負債率將有所下降，有利於優化公司的資本結構、降低流動性風險、提升公司的抗風險能力。
盈利預測及投資建議：我們預計24-26 年公司歸母淨利潤分別爲6.86 億元、8.91 億元、10.40 億元，EPS 爲0.58 元、0.75 元、0.88 元。參考公司歷史估值及可比公司平均估值水平，給予公司2024 年動態PE 區間35-40X，對應合理價值區間20.25-23.14 元，「優於大市」評級。
風險提示：400G 骨幹網建設不及預期；網絡可視化及AI 行業需求不及預期。
