金吾財訊 | 方正證券發研報指，安踏體育(02020)3Q24安踏品牌流水同比增長中單位數，月度間波動較大。分業務看，安踏大貨、兒童增長中單位數，電商渠道延續上半年趨勢增長20%+。分城市層級看，安踏品牌核心場表現較優；街邊店及下沉渠道表現有所壓力。安踏線下折扣持平、線上折扣率改善；庫存週轉天數控制在5個月以內，保持健康水平動態管理。
該行續指，Anta及Fila品牌黃金週表現均超預期，其中Anta品牌各項指標均表現良好、Fila客流改善。鑑於黃金週的良好表現，疊加此前政府出臺部分貨幣政策，管理層對雙十一表現具備信心，但會兼顧流水與利潤，不會過多加深折扣。對於全年指引，鑑於Q3表現略低於預期，達成全年流水目標有一定壓力，但若Q4雙十一等節點表現超預期，則有一定達成機會此前流水目標。同時鑑於持續的動態管控，管理層對於利潤率目標達成有信心。
該行表示，Q3公司表現受整體消費環境影響表現略不及預期，但各項指標保持良性，國慶出現一定轉向趨勢，但仍需觀察雙十一等大促節點表現。中長期來看，公司具備卓越的多品牌運營能力，旗下品牌矩陣差異化佈局，發展路徑明確，增長具備長期可持續性。該行預計公司24-25年歸母淨利潤爲137、140億元，當前估值爲19x。順週期下運動爲品牌端首選，安踏體育爲運動龍頭表現穩健，維持「強烈推薦」評級。
