金吾財訊 | 天風證券發研報指，認爲珍酒李渡(06979)核心優勢在於：1、珍酒方面，醬酒進入品牌化發展階段，珍酒品牌文化底蘊深，聚焦5大省份打造根據地市場，有望成長爲醬酒賽道引領型企業；2、李渡方面，國寶窖池塑造高端基因，復刻經典鑄就高端光瓶標杆，沉浸式體驗營銷創新渠道模式，未來全國化空間可期；3、湘窖&開口笑方面，湘酒龍頭本地消費基礎紮實，品牌&渠道優勢突出，湖南醬酒升溫，湘窖&開口笑順勢佈局醬酒，未來有望發揮區域龍頭優勢持續提升在湘酒的市場份額。
該行續指，2023年珍酒貢獻公司65%銷售額，是公司業績基本盤，2009年公司收購珍酒後持續投入資源推動擴產、重塑產品矩陣、重建銷售網絡，經過2015年以來的一輪快速成長當前珍酒已經蛻變成以銷售次高端及以上價位產品爲主的全國化醬酒龍頭品牌，2020-2023年珍酒品牌營收從13.46億元增長至45.83億元，CAGR達到50.46%，截至2023年，珍酒已經成長爲全國第四大醬酒品牌。
該行預計2024-2026年，公司實現營業收入85.32、102.28、120.38億元，實現歸母淨利潤18.97、25.33、33.51億元，對應PE(2024-10-14)爲12.9、9.6、7.3X。該行採取P/E法對公司進行估值，由於港股缺乏以白酒生產銷售爲主業的可比公司，該行跨市場選取15家利潤與公司相鄰的A股上市白酒企業作爲可比公司，參考15家可比公司24年PE均值，給予公司2024年19.5X目標PE估值，對應目標市值爲370億元，目標股價爲10.93元/股(12.01港元/股)，首次覆蓋給予「買入」評級。
