公司持续推进全球化战略，积极提升公司国际化服务水平以及影响力，海外业务表现较好。2024 年上半年公司海外市场营业收入为3.46 亿元(同比+10.23%)，占总营业收入的比重为18.84%( 同比+1.11pct) ， 海外毛利率为38.87%( 同比+3.68pct)，海外业务盈利能力持续提升。同时根据公司5月31 日公告，为适应国际市场客户需求变化和实际业务发展需要，进一步提升国际竞争力，公司以自有资金100 万美元在美国佐治亚州投资设立全资子公司HANBELL USACompany LLC，主要负责公司真空泵产品在美国市场的销售及售后服务业务，以提高公司对美国客户的快速响应能力。随着公司在海外的布局逐渐完善，预计将逐步提高公司海外市场占有率，助力公司长远发展。壓縮機業務穩健增長，營收佔比有所提升
公司積極佈局壓縮機產品業務，針對市場趨勢適時做出調整來應對複雜的市場環境。隨着國家政策法規的引導，環保、食品、空分製氧等行業逐漸從使用噴油空壓機組向無油空壓機組轉換，而且需求量越來越大。爲響應新的市場需求，公司空氣壓縮機產品從最初的噴油螺桿機頭、噴油螺桿整機，到現在大力開發各式無油產品，實現公司空壓產品多元化路線的目標,有效助力壓縮機業務穩健增長。2024 年H1 公司壓縮機產品實現營收9.60 億元(同比+6.96%)，佔總營業收入的52.33%(同比+1.59pct)，壓縮機業務佔比持續提升。隨着公司在壓縮機產品上的長期佈局，預計公司壓縮機業務將保持穩健增長，進一步提升公司核心競爭力。
設立海外全資子公司，持續提升國際競爭力
公司持續推進全球化戰略，積極提升公司國際化服務水平以及影響力，海外業務表現較好。2024 年上半年公司海外市場營業收入爲3.46 億元(同比+10.23%)，佔總營業收入的比重爲18.84%( 同比+1.11pct) ， 海外毛利率爲38.87%( 同比+3.68pct)，海外業務盈利能力持續提升。同時根據公司5月31 日公告，爲適應國際市場客戶需求變化和實際業務發展需要，進一步提升國際競爭力，公司以自有資金100 萬美元在美國佐治亞州投資設立全資子公司HANBELL USACompany LLC，主要負責公司真空泵產品在美國市場的銷售及售後服務業務，以提高公司對美國客戶的快速響應能力。隨着公司在海外的佈局逐漸完善，預計將逐步提高公司海外市場佔有率，助力公司長遠發展。
期間費用管控良好，經營性現金流持續改善
2024 年H1 公司銷售毛利率爲40.45%(同比+2.08pct)，銷售淨利率爲24.63%(同比+3.93pct)，盈利能力有所提升。期間費用率爲12.19%(同比-2.62pct)，銷售費用率爲4.85%(同比-0.20pct)，管理費用率爲4.04%(同比+0.26pct)，財務費用率爲-1.38%，2023 年同期爲0.58%，主要系報告期內匯兌收益較2023 年同期上升所致，研發費用率爲4.69%(同比-0.71pct)，公司的期間費用率管控較好。2024 年上半年，公司經營性現金流淨額爲3.87 億元(同比+19.33%)，公司經營性現金流持續改善。
盈利預測
預期公司製冷壓縮機及空氣壓縮機業務在產品技術升級驅動下保持平穩增長，同時公司真空泵業務或將在真空泵國產替代進程中受益。預測公司2024-2026 年收入分別爲41.92、46.23、52.98 億元，EPS 分別爲1.78、2.02、2.35 元，當前股價對應PE 分別爲10.8、9.5、8.2 倍，首次覆蓋，給予「買入」投資評級。
風險提示
國際貿易風險；行業競爭加劇風險；主要原材料價格波動的風險；海外經營風險；客戶集中風險；匯率波動的風險。
