从历史上的牛市跨度来看，當前這一輪美股牛市正式迎來兩歲生日，除了最看漲的華爾街投資者，這輪上漲超出了所有人的預期。
在AI熱潮的驅動下， $標普500指數 (.SPX.US)$ 自2022年10月12日觸及3577.03點的熊市收盤低點以來已經上漲了60%以上。值得注意的是，在牛市兩週年之際，標普500指數上週五創下了年內第45次新高，而且也是歷史首度站上5800點整數關口。
從成分股來看， $英偉達 (NVDA.US)$ 一馬當先兩年飆升逾10倍， $Meta Platforms (META.US)$ 、 $博通 (AVGO.US)$ 緊隨其後累漲超3倍， $奈飛 (NFLX.US)$ 漲超230%， $美國超微公司 (AMD.US)$ 漲近200%。
牛市還能否延續？
從歷史上的牛市跨度來看，本輪牛市其實可能仍有後勁。
迄今兩年的牛市時間跨度距離平均5.5年的牛市時長還差得很遠。根據Carson Group首席市場策略師Ryan Detrick的研究，本輪牛市迄今爲止的總回報率爲60%，與歷史上平均180%的漲幅也還只能算是「小巫見大巫」。
Ned Davis Research分析師深入研究了牛市在達到兩週年時的表現。數據顯示，自二戰結束以來，有12次牛市持續了至少兩年。其中，在最近10輪牛市中，有7個牛市能夠持續到第三年，這說明，當前這輪牛市持續下去的概率較大。
Ned Davis團隊認爲，只要以下三個條件得到滿足，當前的牛市有望進入第三年。
首先，始於2022年末的反通貨膨脹趨勢必須繼續下去。自從聯儲局9月大幅減息以來，市場對通脹可能再度抬頭的擔憂一直在悄悄蔓延，如果出現通脹再次上升的具體跡象，可能會引發投資者的恐慌情緒。
其次，聯儲局必須成功實現美國經濟的“軟着陸”，這意味着聯儲局必須在讓通脹回落到2%目標的同時，確保美國經濟增長率依然爲正。
第三，美國最大的企業必須繼續保持盈利增長。華爾街目前預計，從今年晚些時候開始，科技「七巨頭」的利潤增速將放緩。標普500指數中的其他成分股必須接替「七巨頭」爲大盤的上漲做貢獻，預測顯示這種情況很可能會發生。
目前，華爾街分析師也普遍看好美股後續的走勢，並爭相上調標普500指數的目標點位。
奧本海默認爲，幾乎沒有跡象表明美股市場即將見頂。該行分析師認爲2025年上半年標普500指數有望達到6000點。該行還表示，如果當前的牛市遵循歷史平均水平，美股可能會持續上漲到2025年底，標普500指數屆時將升至7000點左右。
蒙特利爾銀行資本市場首席投資策略師Brian Belski則表示，仍然對市場漲勢的強勁感到驚訝，到年底，美股走高是阻力最小的路徑。他在報告中將標普500指數的年底目標價從之前的5600點上調至了6100點。
高盛也將其對標普500指數的年底目標價上調至了6000點，並將未來12個月的目標價定爲6300點。不過，高盛首席股票策略師David Kostin也指出，已經很高的估值可能會限制該指數在明年的上漲空間。
接下來需要關注什麼？
聚焦企業盈利
Piper Sandler首席投資策略師表示，目前昂貴的估值表明，美股牛市很可能正在從宏觀驅動的環境(通脹下降和其他經濟韌性跡象等因素推動股市走高)，轉向更加基於企業盈利基本面的環境。該行認爲，要想讓市場繼續走高，尤其是決定哪些股票接下來領漲，一切都將取決於盈利。
根據花旗股票策略師Scott Chronert的觀點，這部分敘事可能仍與定義牛市前半部分的兩個關鍵字母有關——AI。該行認爲，
爲了讓AI繼續對市場產生更廣泛的影響，並推動指數的盈利增長超出預期，必須有更多公司在利潤率和盈利指標上兌現AI的承諾。這將是接下來需要驗證的命題，而這可能將需要兩到五年的時間。
隨着第三季度業績期的到來，投資者將密切關注英偉達、微軟、谷歌等巨型企業的業績，希望從中找到這些公司巨額投資何時能見回報的線索。
美股Q3業績期有一個新情況：華爾街的策略分析師們預期這個財季會是近一年來業績增速最差的一個。預期中的標普500指數盈利增速只會比去年增長4.3%。今年前三個季度裏，這個增速分別達到9.8%、13.1%和11.2%。
這也不完全是壞事，預期低反倒會提供更多的利好空間，類似於同一批分析師曾預期今年一季度的美股利潤增速只有3.8%，結果足足翻了一倍。
美國大選
隨着2024年美國總統選舉正式進入最後衝刺階段，兩位總統侯選人仍然勢均力敵，一些投資者已開始爲可能的政治風險做着準備。
New York Life Investments經濟學家兼首席市場策略師Lauren Goodwin表示，投資者將重點關注公司高管對中東戰爭不斷升級和美國總統大選的看法，這些都是重大變量，可能影響美股漲勢能否繼續拓寬。
此外，值得留意的是，11月5日的美國大選也讓許多交易員購買對沖工具，以防選舉結果可能引發的波動，尤其是在選舉結果可能出現爭議的情況下。
除了業績期、美國大選外，接下來投資者還需要密切關注板塊輪動現象。
Freedom Capital Markets首席全球策略師傑伊·伍茲表示，華爾街常說的一句話叫做「牛市的命脈在於輪動」，這件事似乎正在上演。近期市場不再聚焦於炒作大型科技股，例如近期風格切換到對公用事業股的輪動，因爲這些股票受益於人工智能對電力需求的敘事而上漲。
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編輯/Somer
