金吾財訊 | 國信證券發研報指，騰訊控股(00700)即將發佈三季度業績公告。該行預計，2024Q3騰訊實現營收1684億元，同比增長9%。預計三季度網絡廣告穩健增長，遊戲業務在遞延影響下增速繼續提升，金融科技業務受到宏觀環境影響。具體來看：①遊戲方面，在流水遞延影響下，該行預計網絡遊戲增長13%。《DNF》手遊流水環比有所下降，主要系用戶數環比下降。該行預計隨着非核心用戶流失，《DNF》手遊環比下滑速度將有所收窄。老遊戲基本盤穩固，預計《和平精英》暑期上線新版本後增長勢頭較好，《火影忍者》手遊日活破千萬創新高。②廣告方面，預計廣告收入同比增長16%。一方面，視頻號流量穩健增長，陸續開放更多廣告位。另一方面宏觀環境以及騰訊視頻排期影響下，品牌廣告、聯盟廣告收入環比下降。三季度，該行觀察到：1)微信小店激活全域流量，有望拉動視頻號加速；2)淘寶與微信開啓互聯互通，淘寶商家在微信生態內廣告CTR提升，有望帶來廣告投放增加。3)AI賦能廣告：7月以來騰訊廣告3.0系統上線，該行預計在CTR方面有望提升約5-10%。
該行續指，收入端來看，公司廣告業務、金融科技業務受到宏觀影響。但公司廣告業務庫存釋放、技術升級有望帶來廣告增長韌性。金融科技業務中佔收入大頭的支付業務收到宏觀影響，但理財等高毛利業務健康增長。除此以外，視頻號電商的持續發展也帶來電商廣告、技術服務費的收入增長。利潤端來看，公司的高質量業務持續發展爲利潤的持續提升提供潛力。考慮到宏觀影響，略下調盈利預期，預計2024-2026年公司調整後淨利潤分別爲2198/2482/2729億元，下調幅度1%/1%/1%。考慮到公司視頻號電商進展良好，老遊戲基本盤略有回升，上調目標價，給予25年16-18xPE，目標價471-528港幣。繼續維持「優於大市」評級。
