然而，近期A股在强势反弹后出现了震荡行情，未来的市场走向备受投资者关注。市场走势是否将持续?权益类资产的投资吸引力又将如何?來源：券商中國
作者：王小芊
政策「組合拳」下，外資公募如何看後市?
節前，央行同步實施了降準和減息政策，節後又推出了一系列增量措施。在多重政策利好的推動下，股市的活躍度顯著提升。自9月24日至10月8日，在本輪市場反彈中，滬深300指數上漲超過32%，上證綜指上漲超過26%，創業板指上漲超過66%。
然而，近期A股在強勢反彈後出現了震盪行情，未來的市場走向備受投資者關注。市場走勢是否將持續?權益類資產的投資吸引力又將如何?
寬鬆政策激發市場活力
9月24日，央行宣佈了一系列寬鬆政策，包括降低政策利率，以及創設新的貨幣政策工具支持股票市場穩定發展。
摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強分析稱，央行不僅罕見地將主要政策利率下調20個點子，還將存款準備金率下調50個點子。央行還首次給出了前瞻性指引，預示年底前利率有望進一步下調。
與此同時，中國人民銀行還宣佈創設首期5000億元人民幣的互換便利，支持證券、基金、保險公司等投資於股票市場，以及首期3000億元人民幣額度的專項再貸款，支持上市公司進行股票的回購及增持。邢自強認爲，這些舉措有力地提振了市場和消費者信心。
此外，9月的政治局會議與往年不同，重點將經濟問題作爲主要議題。政府承諾增加公共支出，並強調促進房地產市場止跌回穩，邢自強認爲，這是迄今爲止市場所見最強烈的信號。
摩根資產管理認爲，金融政策連續出臺，體現了對當前經濟形勢的積極應對。通過降準、減息預期引導、降低存量房貸利率以及推出支持資本市場的新貨幣政策工具等措施，旨在降低實體經濟的融資成本，加強金融對實體經濟的支持，同時穩定資本市場，爲經濟的高質量發展提供有力支撐。
貝萊德基金首席權益投資官兼基金經理神玉飛分析稱，回顧9月份的市場表現，在貨幣政策和財政政策刺激預期的推動下，A股在港股的帶領下實現了絕地反擊，形成了「V型」反轉走勢，科創板和創業板引領市場收復了全年跌幅。
貝萊德基金的基金經理畢凱表示，近期股票市場在一系列促經濟政策的推動下快速攀升，成交量急劇放大。截至2024年10月8日，恒生指數和中證800指數均達到了2023年的高點附近，市場在較短時間內完成了無風險收益率下行疊加權益風險溢價收斂的上漲階段。這一階段市場主要由情緒面和資金面推動，特徵表現爲估值抬升，上市公司的盈利預期未出現明顯變化。
基本面改善預期爲行情提供支撐
富達基金的股票部副總監周文群表示，自9月24日以來，中國政府出臺了一系列經濟刺激政策，包括支持房地產、消費、政府項目、銀行增資、併購重組等多項措施，顯示出中國政府提振經濟的堅定決心。
此外，周文群進一步表示，中國政府將經濟增長放在更重要的位置，直接面對並嘗試解決問題。隨着貨幣政策和財政政策協同發力，政策將逐步顯效。鑑於中國經濟基本面的持續改善及估值的吸引力，當前正是全球投資者重新關注中國市場的良機。
展望10月，神玉飛認爲，A股和H股市場在經歷了短期的快速上漲後，市場波動率將會增加。隨着財政政策逐步兌現，市場有望聚焦於新的投資主線。
不過，也有機構對市場波動的風險進行了特別提示。在展望未來2～3個月的市場走勢時，畢凱預計，市場將進入觀察經濟基本面改善趨勢的階段。如果經濟基本面出現明顯改善，指數仍有進一步上行的空間;反之，如果經濟基本面未能對政策產生有效反饋，可能需要政策進一步發力以提供支撐，否則指數將面臨一定的調整壓力。
宏利基金也表示，隨着後續政策的陸續出臺，市場的強勢行情有望持續，相關品種的估值修復行情值得期待。然而，預計市場波動將顯著加大。未來需密切關注國內經濟基本面的修復力度及海外地緣局勢等因素，以評估市場行情的持續性。
消費等板塊或能領跑大盤
在談及具體看好的投資方向時，神玉飛表示，看好三類投資機會：首先是三季度業績超預期的投資機會;其次是受財政政策發力潛在受益的行業;最後是「十四五」末期有望迎來「趕工效應」的行業板塊機會。
畢凱表示，展望2024年第四季度，將持續追蹤符合以下標準的投資機會：一是股價仍處於長週期低位;二是在2024年上半年宏觀環境壓力較大的情況下，依然能夠取得合理的經營性利潤及經營性現金流;三是若宏觀經濟環境出現明顯改善，ROE及利潤率有較大提升空間。畢凱對符合以上三個標準的相關機會持樂觀態度。
周文群認爲，消費類和國內週期性行業等對宏觀經濟敏感的板塊有望跑贏大盤。這些行業在經濟復甦和政策支持下，將展現出更強的增長潛力。
富達基金的股票基金經理張笑牧認爲，自今年8月下旬以來，市場普遍預期港股中領先的互聯網和消費行業有望從聯儲局減息和中國政策調整中受益。儘管這些行業表現強勁，但其股價尚未完全反映其業績改善情況，從而創造了極具吸引力的投資機會。
宏利基金的基金經理周少博認爲，結合中報和即將發佈的三季報的情況，相關的消費龍頭公司業績增長依然穩健，且經營質量較高，部分公司的第二和第三成長曲線也逐步開始貢獻業績，打開了公司的經營天花板。不管是從絕對估值還是相對估值來看，當前消費行業相關公司都具有相對不錯的估值性價比。整體來看，消費服務類資產未來半年或將具有較好的投資機會。
摩根士丹利中國首席股票策略師王瀅認爲，不同公司從重大市場轉向中獲益的方式多種多樣。有些公司將直接受益於央行的穩市場政策工具——這些工具所帶來的資金成本較低，對這類公司來說，相較於潛在的估值重塑機會，直接利用低成本資金就能提高股東回報。此外，政治局會議提及的一系列財政舉措有望引導經濟走出低通脹。伴隨更多細節的出爐，那些受通脹波動影響較大的行業，尤其是個人消費板塊，將最有望獲益。該板塊目前估值相對較低、市值較大，且流動性較高。
編輯/Jeffy
