3Q24 自有飞机数量小幅提升至430 架（2Q24：429 架），订单簿飞机数量为231 架（2Q24：219 架），自有飞机数量仅小幅增长，但订单簿仍然维持强劲。3Q24 公司共执行70 项交易，包括承诺购买19 架飞机，交付7 架飞机，签署35 项租赁承诺，出售6 架自有飞机。3Q24 自有飞机利用率稳于99%（2Q24：99%），自有机队平均机龄5.0 年（2Q24：4.9 年），平均剩余租期7.8 年（2Q24：7.9 年）。3Q24 BOCA 自有及代管机队服务于48 个国家和地区的93 家航空公司，展现全球化运营的能力。9 月中旬以来，波音工人罢工，或会进一步加剧上游飞机供应链的压力。3Q24 末，BOCA 的订单簿中有86 架波音737-8/9，和8 架波音787 系列，占比41%。中报时公司下半年计划交付37 架飞机，目前看仍有一定差距，预计公司会寻求融资租赁和购后回租的机会以达成全年40 亿美元的资本开支目标。3Q24 交付7 架飛機，融資成本降低
中銀航空租賃（BOCA）在10 月10 日披露了3Q24 運營數據。3Q24 末，公司自有飛機數量小幅提升至430 架（2Q24：429 架），飛機交付數量爲7架，相比中報預計的下半年交付37 架仍然有差距。公司或會在年內積極尋求購後回租和融資租賃的機會來擴充資本開支。另外公司保持出售飛機的節奏，3Q24 售出6 架自有飛機。另外自有飛機利用率環比持平，機齡和剩餘租期保持健康。融資方面，公司三季度發行了年息爲4.625%的七年期5 億美元債券，低於上半年超過5%的融資成本，體現BOCA 的融資能力。9 月份波音工人罷工再度加劇了飛機供應鏈的壓力，供小於求的情況會進一步推升飛機租金和價值，但也會在下半年拖累飛機交付，基於此我們小幅下調2024/25/26 年歸母淨利潤的預測至7.5/7.0/7.8 億美元（前值：7.6/7.1/7.9億美元），預計24 年核心淨利潤爲5.7 億美元，維持目標價HKD82，基於1.18x 2024E PB（2019 年1-1.5x PB）和USD8.97 2024E BVPS。「買入」。
3Q24 自有飛機數量增長1 架
3Q24 自有飛機數量小幅提升至430 架（2Q24：429 架），訂單簿飛機數量爲231 架（2Q24：219 架），自有飛機數量僅小幅增長，但訂單簿仍然維持強勁。3Q24 公司共執行70 項交易，包括承諾購買19 架飛機，交付7 架飛機，簽署35 項租賃承諾，出售6 架自有飛機。3Q24 自有飛機利用率穩於99%（2Q24：99%），自有機隊平均機齡5.0 年（2Q24：4.9 年），平均剩餘租期7.8 年（2Q24：7.9 年）。3Q24 BOCA 自有及代管機隊服務於48 個國家和地區的93 家航空公司，展現全球化運營的能力。9 月中旬以來，波音工人罷工，或會進一步加劇上游飛機供應鏈的壓力。3Q24 末，BOCA 的訂單簿中有86 架波音737-8/9，和8 架波音787 系列，佔比41%。中報時公司下半年計劃交付37 架飛機，目前看仍有一定差距，預計公司會尋求融資租賃和購後回租的機會以達成全年40 億美元的資本開支目標。
預計2024 年核心ROE 和淨租賃收益率或與2023 年大致持平據IATA，8 月航空出行需求仍在持續復甦，全球收費客公里（RPK）同比提升8.6%，其中國際市場同比提升10.6%，國內市場同比提升5.6%。航空出行需求增長或帶動下游航司盈利好轉，但上游飛機產能仍受限，供小於求或將繼續推升飛機租金和價值。3Q24 的債券融資成本又進一步降低，預計負債端壓力會隨聯儲減息逐漸釋放。但產能問題導致的延遲交付可能縮短飛機產生租金的時間。預計24 年淨租賃收益率和核心ROE 或與23 年大致持平。公司股價目前交易於0.9x 24E PB 和4.55% 24E 股息率，建議關注。
風險提示：1）航空業修復緩慢；2）債務融資成本快速上升；3）飛機供應持續受到擾動；4）美元流動性收緊。