一個平安銀行（000001-CN）的市值約等於1.2個民生銀行，但是，其2019年度的淨利潤卻只有282億元，預計只有民生銀行2019年淨利潤的一半。正是由於市場樂觀情緒給這家公司較高的估值，也讓平安銀行成爲銀行業最具爭議性的一家公司。
根據平安銀行最新披露的2019年度業績快報顯示，公司2019年實現淨利潤282億元，同比增長13.6%，四季度單季淨利潤46億元，同比增長5.5%。很明顯，平安銀行四季度單季淨利潤增速非常慢，是大幅低於前三季度淨利潤增速的。
接下來，我們整體看看平安銀行的淨利潤增速放緩是甚麼原因導致的？
資產、收入分析
2019年末公司資產總計3.94萬億，同比增長15.2%，環比增長6.2%。發放貸款、墊款總額2.32億元，同比增長16.3%，環比增長8%；吸收存款餘額2.44萬億，同比增長14.5%，環比增長6.5%。平安銀行資產規模增速非常快，這是其他銀行不可比的，四季度增速是快於前三季度平均值的，公司繼續保持較快的擴錶速度。
2019年平安銀行實現營業收入1379.58億元，同比增長18.2%；四季度單季營收爲349.6億元，同比增長16.1%，環比下滑（351億元）1.2%。
我們從上面兩組數據大致可以判斷出，平安銀行四季度單季淨利差出現了大幅下滑或者非息收入出現了大幅下滑，因爲公司四季度資產規模增速比較快。
淨利差大幅下滑的可能性大一點，因爲公司保持了較快的擴錶速度，而今年來整個銀行業負債端吸收存款越來越難，各家銀行都在高息攬儲，而平安銀行爲了擴表，不得不提高攬儲利率，畢竟公司四季度吸收存款環比增長了6.5%，高於前三季度的平均值。
四季度平安銀行營收同比增速並不慢，所以，四季度單季營收同比增速大幅放緩與公司擴表和營業收入變化關係不大。剩下影響公司利潤的數據就是資產質量變化和運營費用了，銀行的運營費用一般不會出現太大變動，我們重點看看公司資產質量的變化。
壞賬、撥備分析
截至2019年末，平安銀行不良貸款率1.65%，較上年末（1.75%）下降0.1個百分點，環比下滑0.03個百分點；不良貸款餘額約爲383億元，三季度爲361億元，增長了22億元。撥備覆蓋率爲183.1%，較2018年末增長27.88個百分點，環比下降3個百分點；資產減值準備701.3億元，三季報爲672.6億元，增長了28.7億元。2019年全年公司計提信用減值損失爲595.3億元，前三季度計提信用資產減值損失爲409.9億元，推算出四季度計提信用資產減值損失爲185.4億元，三季度單季計提信用減值損失爲137.9億元。
四季度平安銀行覈銷壞賬185.4億元—28.7億元=156.7億元，加上公司不良貸款餘額的增長，四季度公司新生成壞賬178.7億元。
很明顯，四季度平安銀行覈銷壞賬的力度在加大，但是公司不良貸款率並沒有好轉，撥備覆蓋率反而小幅下滑了，說明了公司依靠大幅覈銷壞賬才得以壓制壞賬，不讓壞賬數據看起來太難看。
這也是平安銀行四季度淨利潤數據看起來增速放緩的主要原因，公司加大了信用減值計提加大了壞賬覈銷，所以，淨利潤數據增速就放緩了。另外，業績快報反映平安銀行出現了兩個新問題1.公司淨利差、淨息差大概率惡化了，且比較嚴重2.四季度新生成壞賬率0.077%，這是非常可怕的，年化新生成壞賬率超過了3%。
估值：
截至2020年1月14日股市收盤，中證銀行指數的市盈率（PE）6.74倍，市淨率（PB）0.84倍，股息率3.71%，其中，市淨率處於歷史底位水平。
截至2020年1月14日股價收盤，平安銀行股價16.76元/股，動態市盈率爲11.5倍，市淨率爲1.2倍，對應2019年利潤的股息率不到1%。
編輯/elisa