P7+丰富P7 家族图谱，产品力主打大空间以及高阶智驾。P7 是公司发展历史上非常重要的一款车型，最早于2020 年上市，是国产新能源车领域内较早成为爆款的新能源车型。P7+上市后，公司P7 家族图谱得以丰富，将有两款车型在售，其中P7+主打家用舒适，强调大空间，P7i 则定位个性运动，两款车型定位互补。P7+产品力主打两大优势：一是大空间与舒适性，二是全系标配公司新一代的去激光雷达的高阶智驾方案。事項：
公司正式亮相了其全新車型P7+，P7+是公司推出的30 萬以內的一款高端純電轎車，新車將於10 月14 日巴黎車展期間發佈預售價格並開啓預售，11 月上旬上市交付。
平安觀點：
P7+豐富P7 家族圖譜，產品力主打大空間以及高階智駕。P7 是公司發展歷史上非常重要的一款車型，最早於2020 年上市，是國產新能源車領域內較早成爲爆款的新能源車型。P7+上市後，公司P7 家族圖譜得以豐富，將有兩款車型在售，其中P7+主打家用舒適，強調大空間，P7i 則定位個性運動，兩款車型定位互補。P7+產品力主打兩大優勢：一是大空間與舒適性，二是全系標配公司新一代的去激光雷達的高階智駕方案。
P7+全系標配公司新一代高階智駕方案，且不另收智駕包費用。P7+首發搭載公司新一代去激光雷達的高階智駕方案，估計其整套硬件成本相較目前帶激光雷達版本下降一半左右。公司此前車型上智駕方案分爲Pro 版（實現高速NOA 功能）和Max 版（實現高速+城市NOA），而在P7+上智駕方案完全統一，即P7+將全系標配高階智駕功能，交付即可用，且不限城市、不限道路、不限路況。
P7+強調大空間與舒適性，標配多項舒適性配置，主打家庭用戶。空間尺寸是P7+重要的產品力之一，擁有豪華行政級的車身尺寸，軸距達到3 米，車長超過5 米，官方宣稱其擁有「C 級尺寸、D 級空間」。在舒適性方面，P7+標配多項舒適性配置，比如全系標配豪華軟裝材質，後排座椅電動調節、前後排座椅均標配通風、加熱、按摩功能，此外還標配20 個高保真HIFI 音響。
智駕走向「端到端」後訓練數據的重要性增加，智駕梯次分佈會愈發明顯。
我們判斷未來智駕的決勝很大程度上取決於訓練的里程數據，目前華爲、理想、蔚來的高階智駕車型保有量30 萬台左右，公司由於此前銷量規模低，在保有量方面暫時落後，預計其保有量在20 萬台左右。而我們判斷 頭部玩家智駕車保有量將快速上量，如華爲系預計在24 年底智駕車型保有量可達到50 萬台，到25 年底則有望超過100 萬台，訓練里程差距可能進一步加大，而帶來的結果則是智駕梯次的分佈會愈加明顯。
M03 使得公司走出銷量困局，但P7+才是公司扭轉困局的關鍵。M03 的成功有助於公司走出銷量困局，但暫無益於強化小鵬汽車智駕標籤，因目前交付的M03 車型版本不搭載小鵬汽車高階智駕系統。目前小鵬汽車支持高階智駕方案的車輛保有量或落後於華爲、蔚來、理想等競爭對手，若搭載AI 鷹眼視覺智駕方案的P7+以及後續M03 Max 版（搭載AI 鷹眼視覺智駕方案）能夠上量，將進一步強化小鵬汽車「智駕」標籤，利於後續端到端智駕方案迭代。
盈利預測與投資建議：結合公司前三季度交付量以及M03、P7+後續的上量節奏，我們調整公司2024~2026 年營業收入預測爲429 億/701 億/950 億元（原收入預測爲411 億/620 億/944 億元），對應2024~2026 年淨利潤預測分別爲-62 億/-20 億/+9億元（原淨利潤預測爲-63 億/-29 億/+4 億元）。AI 鷹眼視覺智駕方案上車後爲P7+帶來成本優勢，我們認爲P7+有望成爲公司下一款上量車型，維持公司「推薦」評級。
風險提示：1）P7+上市後訂單不及預期；2）如果公司智駕車型銷量仍無法上量，公司可能在未來的智能駕駛競爭中逐漸落後；3）毛利率改善情況不達預期；4）公司短期內仍將處於虧損狀態，公司基本面可能出現惡化。
