那么，究竟发生了什么?受OPEC計劃在12月增加供應等因素影響，布倫特原油價格從4月的超90美元下滑至9月中旬的略低於70美元。此後，隨着中國央行放送「政策大禮包」，中東局勢加劇動盪，油價「反轉」周漲超9%；週二，中國發改委舉行新聞發佈會，而中東緊張局勢未如期升級，油價「再反轉」週二大跌5%。
最近幾周，全球油價經歷了劇烈的波動，每一次反轉都牽動着投資者的神經。
本週一，油價一度升至每桶80美元以上，但在週二，油價跳水下跌5%。截至昨日收盤，布倫特原油報77.06美元/桶，仍失守80美元關口。
那麼，究竟發生了什麼?
CTA催化油價下跌
把時間撥動到幾個月前，市場遭遇了史詩級的算法拋售。接連下挫的油價，與算法交易中的CTA(Commodity Trading Advisors，商品交易顧問)基金「脫不了干係」。
這些基金通過分析複雜的技術因素，如布倫特和WTI價格的期限結構，而不是基於宏觀經濟或地緣政治等基本面因素來進行交易。
Marex商品投資組合經理兼策略師Ryan Fitzmaurice表示：
「CTA是今年的主導力量。」
今年早些時候，美國通脹的下降導致許多「粘性資金」在4月和5月「逃離」了市場，疊加OPEC計劃在12月增加供應，而全球需求疲軟，布倫特原油價格大幅下挫，從4月中旬的90美元/桶以上下滑至9月中旬的略低於70美元/桶。
此外，趨勢追隨者在價格上漲時積極買入，在價格下跌時積極賣出，更是加速了這一拋售過程。
「風險溢價」引發最初的反彈
此後，隨着中國央行放送「政策大禮包」，以色列與伊朗之間的局勢加劇動盪，市場情緒發生了轉變，由於擔心中東原油供應中斷，油價一度「反轉」大漲。摩根大通商品期貨和期權策略師Tom Skingsley在報告中寫道，最初的反彈“幾乎完全是由（合理的）風險溢價引起的”。
那些幾個月來一直觀望的投資者開始購買石油期貨和看漲期權，以對沖他們更廣泛的投資組合，從而打破了推動CTA拋售的勢頭。
上週，布倫特原油創下了一年多來最大的五個交易日漲幅，單週漲幅超過9%。
但Koch Global Partners前總裁Bouchouev認爲，
“投資者變得’看漲’，但他們並不是真正想買入，在美國大選之前，他們沒有動力這樣做。有人積極購買100美元的看漲期權，作爲一種保險，因爲沒有人真正知道中東會發生什麼。人們確實知道的是，如果油價真的漲到100美元，聯儲局的計劃將被打亂，其他資產也會受到巨大影響。”
局勢仍未明朗，油價或再下跌
但在過去的幾天內，市場再次發生了翻天覆地的變化，週二，中國發改委舉行新聞發佈會，而中東緊張局勢未如期進一步升級，油價「再反轉」在週二大幅下跌了5%。
摩根大通分析師Skingsley週二發佈報告稱：
“在以色列採取明確行動之前，我們仍然很難做出判斷，但考慮到我們看到的反彈幅度以及它幾乎完全由（合理的）風險溢價和定位引起的事實，如果以色列的回應「令人失望」（即不影響石油平衡/針對核設施），那麼現在油價還有很大的下行空間。”
值得注意的是，週二，道達爾能源等公司也加入了油市拋售，但幾個月來，道達爾每隔幾周就會從買家變成賣家……
下一次反轉是在什麼時候？似乎誰也說不準。
Marex的Fitzmaurice表示：
“這是一個永無止境的循環。但CTA卻不一定如此關心OPEC或中東的前景。他們只是試圖利用動量來賺錢。”
