风险提示：1.固收市场波动导致公司业绩改善的程度不及预期；2.股价短期波动风险；3.资本市场改革的政策效果不及预期2024 年中報概況:財通證券2024 年上半年實現營業收入30.26 億元，同比-12.94%；實現歸母淨利潤9.27 億元，同比-10.57%；基本每股收益0.20 元，同比-9.09%；加權平均淨資產收益率2.64%，同比-0.45個百分點。2024 年半年度不分配、不轉增。
點評：1.2024H 公司經紀、資管、利息、其他收入佔比出現提高，投行業務淨收入、投資收益（含公允價值變動）佔比出現下降。2.機構經紀業務帶動公司股基市佔率及代買淨收入市佔率實現增長，合併口徑經紀業務手續費淨收入同比-1.38%。3.股權融資規模下滑幅度較大，債權融資規模同步出現回落，合併口徑投行業務手續費淨收入同比-11.91%。4.券商資管業務優勢較爲穩固，合併口徑資管業務手續費淨收入同比+17.86%。5.權益自營應有拖累，固收自營取得良好投資效果，合併口徑投資收益（含公允價值變動）同比-32.40%。6.兩融規模隨市小幅下滑，持續壓降股票質押規模，合併口徑利息淨收入同比-0.39%。
投資建議:報告期內公司以極速交易和算法交易爲代表的機構經紀業務快速增長，帶動整體股基市佔率及代買淨收入市佔率增長，代買淨收入實現逆市增長；券商資管業務優勢較爲穩固，營收、淨利保持持續增長；固收自營取得良好投資效果，但預計權益自營和衍生品業務對公司業績造成一定拖累。預計公司2024、2025 年EPS 分別爲0.46 元、0.50 元，BVPS分別爲7.62 元、7.91 元，按10 月8 日收盤價9.59 元計算，對應P/B 分別爲1.26 倍、1.21 倍，維持「增持」的投資評級。
風險提示：1.固收市場波動導致公司業績改善的程度不及預期；2.股價短期波動風險；3.資本市場改革的政策效果不及預期
