国债期货午后多数下跌，30年期主力合约涨幅缩窄至0.05%，10年期主力合约跌0.02%，5年期主力合约跌0.12%，2年期主力合约跌0.06%。來源：券商中國 作者：時謙
市場再度異動！
午後，港股、A股市場集體快速拉升，上午曾殺跌184點的上證指數午後跌幅快速收回至130點以內，富時中國A50指數期貨轉漲，此前一度跌超3%。恒生科技指數上午殺跌，午後快速拉升一度漲近4%，恒生指數一度漲超2%，但隨後尾盤再度回落，科指跌近2%。
國債期貨午後多數下跌，30年期主力合約漲幅縮窄至0.05%，10年期主力合約跌0.02%，5年期主力合約跌0.12%，2年期主力合約跌0.06%。
臨近中午開盤時分，重磅消息出爐，國務院新聞辦公室將於2024年10月12日（星期六）上午10時舉行新聞發佈會，請財政部部長藍佛安介紹「加大財政政策逆週期調節力度、推動經濟高質量發展」有關情況，並答記者問。這可能重新激發了市場的做多熱情。
剛剛，央行發佈公告稱，中國人民銀行與財政部聯合工作組召開首次正式會議。央行與財政部聯合工作組召開首次正式會議，會議充分肯定了前期雙方在央行國債買賣方面的緊密合作，確立了工作組運行機制，並就債券市場運行情況等議題互換了意見。雙方一致認爲央行國債買賣是豐富貨幣政策工具箱、加強流動性管理的重要手段。
央行表示，下一步，要統籌發展和安全，繼續加強政策協同，不斷優化相關制度安排，在規範中維護債券市場平穩發展，爲央行國債買賣操作提供適宜的市場環境。
異動突發
A股市場午後大幅異動。上午大跌的上證指數跌幅快速收窄，創業板指跌幅快速收窄至4.4%。券商板塊午後再度拉升，東方財富成交額破760億元，目前漲幅超15%。
隨後，A股、港股芯片股大放異彩。中芯國際A股午後20cm漲停，成交額達238億元。A股海光信息、寒武紀、華海清科、珂瑪科技、龍圖光罩、鼎龍股份等多股創歷史新高。港股半導體板塊午後持續拉升，宏光半導體漲超30%，中芯國際漲超10%，晶門半導體、華虹半導體等跟漲。
恒生科技指數漲超2%，此前一度跌超4%。恒指漲超1%，此前一度跌超3%。離岸人民幣兌美元短線走高超100點，一度報7.0593。
與此同時，國債市場亦有異動。國債期貨午後多數下跌，30年期主力合約漲幅縮窄至0.05%，10年期主力合約跌0.02%，5年期主力合約跌0.12%，2年期主力合約跌0.06%。隨後，國債期貨主力合約全線轉跌，10年期國債活躍券收益率上行近1BP至2.199%。
消息面上，國務院新聞辦公室將於2024年10月12日(星期六)上午10時舉行新聞發佈會，請財政部部長藍佛安介紹「加大財政政策逆週期調節力度、推動經濟高質量發展」有關情況，並答記者問。
財政如何發力？
那麼，財政將如何發力？目前，市場普遍預期，將有萬億級別的特別國債計劃發佈。究竟規模如何，如何用好這些資金，也將影響到後續經濟和市場的走向。
中金公司發佈研報指出，金融週期下半場，需求不足的矛盾突出。今年9月底國新辦發佈多項政策，高層會議也進一步釋放積極的政策信號，市場反應積極。貨幣政策仍有寬鬆空間，但在私人部門去槓桿的大背景下，財政加碼的必要性顯著提升。
在嚴格規範新增債務的同時，加速地方存量債務置換，以及解決企業債務拖欠問題有利於減輕相關主體負擔，激發經濟活力。黨的二十屆三中全會《決定》指出，「在發展中保障和改善民生是中國式現代化的重大任務」。
中金認爲，在傳統基建空間縮減的背景下，財政支出重點由基建投資（硬基建）向民生（軟基建）轉變有助於財政提質增效。民生的範圍比較廣，主要考慮教育、衛生、社保。一個情景是參考別的國家（比如美國和韓國）達到中等發達國家時期和所謂的「瓦格納加速期」的情況。另一個情景是參考大約30個經濟體現有數據的擬合情況，兩個情景的結果有一定差異，但總體上「軟基建」空間還比較大。不同領域的民生支出對經濟增長的乘數差異較大，短期內三大民生的乘數總體上可能爲0.7—0.9，但長期乘數大於1。細分來看，教育短期乘數大於1，而衛生和社會保障短期乘數小於1，這可能是因爲前者支出的剛性更顯著。
興業研究認爲，9月下旬以來增量貨幣政策、房地產政策密集發佈。作爲逆週期擴大總需求的關鍵，增量財政政策成爲市場關注的重點。前8個月地方本級財政收支累計同比均不及0.5%，若調增國債規模可用於向地方轉移支付或支持民生社保支出等，緩解地方財政緊平衡壓力。假設一般預算收入的預算執行率爲96%，若支出端要達到年初預算水平，另需補充資金約8286億元；假設政府性基金收入預算執行率約80%，若支出達到年初預算水平，則需補充資金約1.4萬億元；若要使財政支出力度達到疫情前水平，所需資金規模將更高。增量財政的規模與投向將成爲影響10月市場預期的關鍵。
編輯/lambor
