金融服务业务：融资成本优化，息差进一步扩大。2024H1 公司金融服务业务实现收入23.46 亿元，同比-3.5%；实现毛利12.14 亿元，同比+6.1%。净利差2.86%，同比+15BP，主要得益于融资成本显著下降。具体看，资产端：生息资产平均收益率6.70%，同比-0.34pct，主要系融资租赁市场下行和行业竞争加剧。负债端：计息负债平均成本率3.84%，同比-0.49pct，主要系境外存量高成本贷款影响逐步降低及境内积极的融资成本管控措施。事件：環球醫療發佈2024 年半年報，報告期內公司實現營業收入65.43 億元，同比-2.9%；實現歸母淨利潤11.37 億元，同比+3.7%。ROE（年化）爲13.94%，同比-1.35pct。
綜合醫療業務：收入結構優化，降本增效顯著。2024H1 公司綜合醫療業務實現收入36.45 億元，同比-2.0%；實現淨利潤2.43 億元，同比+9.9%；醫療機構綜合淨利潤率5.69%，同比+0.53pct。通過優化收入結構，有效醫療收入佔比同比+3.0pct。平均住院日同比-0.4 天，門急診和出院人次分別增長6.4%和7.4%，牀位使用率提高至88.9%，同比+0.5pct，營運效率進一步提升。藥品和耗材成本佔收入比同比-2.9pct，成本管控見成效，顯著提升醫療結餘。
專科及健康科技業務：提質增效，大健康生態體系進一步完善。專科醫療業務在腫瘤、腎病、眼科和中醫民族醫學領域取得顯著進展。其中腫瘤服務實現收入0.87 億元，同比+12.0%；腎病服務實現收入1.49 億元，同比+9.5%。健康科技業務聚焦醫療設備全週期管理和智慧醫康養，上半年設備管理業務收入2.64 億元，同比+423.4%，智慧醫康養通過併購和戰略合作，積極構建全域服務體系。
金融服務業務：融資成本優化，息差進一步擴大。2024H1 公司金融服務業務實現收入23.46 億元，同比-3.5%；實現毛利12.14 億元，同比+6.1%。淨利差2.86%，同比+15BP，主要得益於融資成本顯著下降。具體看，資產端：生息資產平均收益率6.70%，同比-0.34pct，主要系融資租賃市場下行和行業競爭加劇。負債端：計息負債平均成本率3.84%，同比-0.49pct，主要系境外存量高成本貸款影響逐步降低及境內積極的融資成本管控措施。
資產質量穩健，整體風險抵補能力較強。截至報告期末，公司資產總額839.72 億元，較上年末+4.5%；其中受限制存款6.75 億元，較上年末-2.3%。生息資產淨額704.25 億元，較上年末+4.6%。不良資產6.94 億元，不良資產率0.99%，較上年末+1BP。撥備覆蓋率286.24%，較上年末+1.69pct。公司負債總額616.80 億元，較上年末+2.8%；資產負債率73.45%，較上年末-1.2pct。整體資產負債結構良好。
投資建議：環球醫療在成本管理控制和運營效率提升上表現出色，持續支撐利潤穩健增長。預計公司2024-2026 年營業收入同比+7.39%/+8.04%/+9.17%；歸母淨利潤同比+4.44%/+4.91%/+8.19%。EPS 爲1.12/1.17/1.27 元/股，對應9 月17 日收盤價的PE 爲3.48/3.32/3.07倍。給予「買入」評級。
風險提示：融資租賃市場下行風險，行業競爭加劇風險，資產質量惡化風險
