公司发布2024 年中报。2024 年上半年实现营收、归母净利润、扣非归母净利润41.93、2.87、2.77亿元，同比增长46.23%、57.89%、64.43%。核心觀點
2024 年上半年實現營收、歸母淨利潤、扣非歸母淨利潤41.93、2.87、2.77 億元，同比增長46.23%、57.89%、64.43%。Q2 實現營收、歸母淨利潤、扣非歸母淨利潤22.03、1.45、1.40 億元，環比分別增長10.64%、1.70%、1.39%。公司是國內汽車智能化龍頭，在手訂單充沛、新能源訂單佔比提升、新產品相繼量產，隨着公司新產能陸續落地，公司有望展現經營的韌性與彈性。預計2024-2025 年歸母淨利潤分別爲6.5、8.3 億元，當前股價對應 PE估值分別爲27X、21X，維持「買入」評級。
事件
公司發佈2024 年中報。2024 年上半年實現營收、歸母淨利潤、扣非歸母淨利潤41.93、2.87、2.77億元，同比增長46.23%、57.89%、64.43%。
簡評
強勁客戶帶來明顯增量，多方定點改善收入結構。2024 年上半年實現營收、歸母淨利潤、扣非歸母淨利潤41.93、2.87、2.77 億元，同比增長46.23%、57.89%、64.43%。分業務看，汽車電子、精密壓鑄、精密電子部件、LED 照明分別實現收入30.71、9.14、0.74、0.86 億元，佔收入比分別爲73.23%、21.80%、1.76%、2.05%，同比+65.41%、+23.55%、-58.33%、+67.28%。其中Q2 實現營收、歸母淨利潤、扣非歸母淨利潤22.03、1.45、1.40 億元，環比分別增長10.64%、1.70%、1.39%。24 年上半年的業績增長源於客戶結構優化，理想、賽力斯、奇瑞、吉利等客戶增量明顯。同時，公司訂單大幅開拓。汽車電子業務方面，突破上汽奧迪，獲得Stellantis 集團、長安馬自達等客戶新項目，獲得國內車企客戶包括長城、長安、小鵬、比亞迪等新項目；精密壓鑄業務方面，獲得採埃孚、博世、博格華納、比亞迪、緯湃、聯電以及其他重要客戶新項目。
毛利率環比改善，費用管控穩定。2024 年上半年公司毛利率、淨利率、期間費用率分別爲21.76%、6.90%、14.00%，同比分別-0.46、+0.48、-1.97pct。汽車電子業務毛利率20.71%，精密壓鑄業務全年毛利率 25.73%。上半年銷售費用率、管理費用率、研發費用率、財務費用率分別爲3.45%、2.21%、8.09%、0.34%，基本持平。Q2 公司毛利率、淨利率、期間費用率分別爲21.94%、6.63%、13.87%，環比分別+0.38、-0.57、-0.27pct。
汽車電子與精密壓鑄雙雙突破，產能建設提速加強交付表現。1）2024 年公司持續加大研發投入，汽車電子產品和技術快速迭代，公司推出基於高通8255 芯片的艙泊一體域控產品；同步開發基於高通8775 芯片的艙駕融合和中央計算單元產品，預計今年下半年推出。2）公司定增各募投項目按計劃推進中，其中精密壓鑄業務惠州新建廠房已開始投產，汽車電子業務惠州新建廠房於2024 年7 月開始投產，浙江長興開發區新建精密壓鑄零部件生產基地第一期預計2024 年內投產；華陽通用於2024 年7 月新成立重慶、上海子公司，提升本地化配套和服務能力；加強與日企合作，佈局海外生產場所，海外自建生產基地取得新的進展。3）基於當前產品開發週期短、迭代速度快、行業競爭加劇的交付環境，公司不斷提升能力實現高質量交付。
投資建議
公司在手訂單充沛、新能源訂單佔比提升、新產品相繼量產，隨着公司新產能陸續落地，公司有望展現經營的韌性與彈性。我們預計2024-2025 年歸母淨利潤分別爲6.5、8.3 億元，當前股價對應 PE 估值分別爲27X、21X，維持「買入」評級。