來源:券商中國
作者:陳銘
券商股,繼續異動!
10月7日,在港股市場上,中資券商股繼續拉升。截至目前,中資券商板塊上漲超12%,再創歷史新高, $招商證券 (06099.HK)$ 、 $中金公司 (03908.HK)$ 漲超20%, $中信建投証券 (06066.HK)$ 漲超17%, $東方證券 (03958.HK)$ 漲超15%, $國聯證券 (01456.HK)$ 漲超11%, $光大證券 (06178.HK)$ 漲超10%, $廣發証券 (01776.HK)$ 漲超8%。
此前8個交易日,中資券商股已經有過一波較大的漲幅,中資券商指數累計上漲了120%。那麼,經歷過此輪上漲後,券商股後市會如何運行呢?
券商股繼續活躍
10月7日,雖然港股市場整體劇烈波動,但中資券商股依舊錶現活躍,其中,中信建投證券、招商證券、國聯證券、光大證券等在盤中均創出了歷史新高。
截至下午15時左右,申萬宏源漲超33%,招商證券、中金公司漲超20%,中信建投證券漲超17%,東方證券漲超15%,國聯證券漲超11%,光大證券漲超10%,廣發證券漲超8%。
此前8個交易日(9月24日至10月4日期間),中資券商板塊累計上漲了120%。其中,申萬宏源漲幅超過750%,招商證券漲超230%,中州證券漲近200%,國泰君安國際漲超180%,中信建投證券、國聯證券漲幅均超過155%,中金公司、中信證券、東方證券、光大證券、中國銀河等漲幅均超過130%。
國慶期間,港股繼續保持高景氣度,10月2日—4日中資券商股漲幅均超過30%,部分甚至超100%。經過此輪上漲,券商股AH股溢價率顯著收窄,據Wind數據,10月4日券商股AH溢價率平均值爲71.98%,較9月30日下滑78.73個百分點。僅有4只券商股AH溢價率超出100%,較節前減少7只。華泰證券AH股溢價率達到-1.43%,H股價格超過A股價格,招商證券、中信證券AH股溢價率也降至6.98%和8.3%,H股價格即將追平A股。AH股溢價越小,A股相對投資性價比更高。
近期,券商股的上漲,也是對估值的修復。據Wind數據,2024年初券商市盈率跌破20倍,9月30日券商市盈率已升至30.95倍,較近10年21.99倍的中位數高出近50%,但仍遠低於2014年12月59.22倍的市盈率。券商市淨率近10年平均值爲1.86倍,中位數爲1.74倍,9月30日券商市淨率抬升至1.53倍,仍處於相對低位,2015年4月券商市淨率一度升至5.25倍的高位。
有券商分析師指出,當前券商板塊AH估值仍處於過去10年20%-60%、60%-90%較低分位數,部分AH溢價處於過去10年最低點,看好市場正反饋循環下的券商板塊投資機遇。
估值有望進一步提升?
9月24日,央行、金融監管總局、證監會主要負責人聯合召開新聞發佈會,推出一系列政策利好措施,這極大地鼓舞了市場信心。在新政的影響下,場外資金跑步入場,也就是從9月24日起,A股及港股市場上的券商股也一路上漲。
具體來看,9月24日,央行、金融監管總局、證監會提出多項舉措提振資本市場,主要包括:1、兩項貨幣政策工具:首期5000億元的互換便利操作工具、首期3000億元的股票回購增持專項再貸款。2、支持符合條件的保險機構設立私募證券投資基金。3、大力發展權益類公募基金,大力推動寬基類基金產品創新。
9月26日,政治局會議提出多項與資本市場相關的政策,包括:1、發行使用好超長期特別國債和地方政府專項債。2、降低存款準備金率。3、促進房地產市場止跌回穩。4、努力提振資本市場,大力引導中長期資金入市。支持上市公司併購重組,穩步推進公募基金改革等。
國泰君安指出,市場提振將在改善券商盈利的同時,加速一流投行建設,繼續看好券商。一是隨着系列政策落地,資本市場交投活躍度顯著提振,給券商經紀、資管、兩融等主要業務帶來顯著增長,從而改善券商盈利能力。二是長期看供給側改革仍是行業主線,當前一流投行建設的日程表和規劃書已經提出,近期資本市場系列增量政策對券商服務中長期資金入市、提供高質量投行服務等方面提出了新要求,專業能力突出、穩健合規的優質券商有望在行業機遇期加速轉型,加快推進一流投行建設。
海通證券在其最新研報中指出,復盤券商曆次行情,發現兩大規律:規律一,權益市場進入牛市,會帶動券商業務的擴張,抬高估值中樞,使券商股股價上漲;規律二,監管政策的寬鬆以及資本市場的創新改革爲券商業務帶來增量預期,驅動券商行情帶來超額收益。
證券板塊作爲牛市的「旗手」,在市場行情向好時,交易活躍度大幅提升,券商的經紀、自營、資管、資本中介等業務均直接獲得利好。成交量的放大將增加券商的佣金收入,市場上漲也會帶來自營業務的豐厚收益。
海通證券認爲,隨着流動性改善、利好性政出臺,券商股估值有望隨市場改善而進一步提升。
華泰證券也表示,當前券商板塊享受「政策強支持+正反饋循環」的雙擊,央行首創結構性貨幣政策工具、政治局會議首提「努力提振資本市場」、長期資金入市等配套改革多管齊下。國慶前後港股市場交投活躍,單日成交額破5千億港幣、創歷史新高。新開戶增量明顯、ETF持續淨流入,資金加速入場。10月8日國新辦將舉行新聞發佈會,系統落實一攬子增量政策,或對市場情緒持續提振。券商板塊倉位處相對低位、政策支持強勁、交投活躍帶來正反饋循環,建議把握市場信心回歸下的投資機遇,關注優質頭部低估值券商、具有併購重組預期的券商,和經紀、投資業績彈性高,受益於市場景氣度回升的券商。
編輯/jayden