智驾降本路线清晰，纯视觉方案2024Q4 上车小鹏智能驾驶功能主要分为：（1）现在，轻地图，全国都能开到全国都好用；（2）2024 年末，轻雷达，轻地图，实现门到门智能驾驶；（3）2025 年下半年，无限接近L3，百公里接管小于1 次；（4） 2026 年，部分低速场景，人不在驾驶位开车。事件：
2024 年10 月2 日，小鵬汽車公佈9 月交付數據。2024 年9 月小鵬汽車共交付新車21,352 台，同比增長39%，環比增長52%。2024 年1 月-9 月，小鵬汽車累計交付新車共98,561 台，同比增長21%。
MONA M03 上市即熱銷，公司交付能力穩步向上小鵬汽車交付能力穩步向上，9 月交付創新高。2024 年9 月小鵬汽車共交付新車21,352 台，同比增長39%，環比增長52%。小鵬MONA M03 8 月28 日上市，新車共三個SKU，分別定價11.98/12.98/15.58 萬元，在發佈後48 小時大定數量超過3萬輛。9 月正式上市後，迅速成爲最熱銷的A 級純電轎車。
智駕降本路線清晰，純視覺方案2024Q4 上車小鵬智能駕駛功能主要分爲：（1）現在，輕地圖，全國都能開到全國都好用；（2）2024 年末，輕雷達，輕地圖，實現門到門智能駕駛；（3）2025 年下半年，無限接近L3，百公里接管小於1 次；（4） 2026 年，部分低速場景，人不在駕駛位開車。
同時，小鵬推出AI 鷹眼視覺方案，充分解決光差等問題，預計將在2024 年10 月的新車型小鵬P7+上首發上市。
XNGP 城區智駕月滲透率超80%，AI 天璣XOS 5.3.0 開啓全量推送9 月，XNGP 城區智駕月度活躍用戶滲透率達83%。9 月25 日，AI 天璣XOS 5.3.0開啓全量推送，爲用戶帶來32 項功能更新和38 項性能升級。在端到端AI 大模型的加持下，小鵬AI 智駕可實現「開放道路隨便開，ETC 輕鬆過，掉頭繞彎超絲滑」的能力。
智能全球協同升級，小鵬有望涅槃
我們預計公司2024/2025/2026 年銷量分別爲18/45/67 萬輛，對應營業收入分別爲436/793/1046 億元，同比增速分別爲42%/82%/32%。歸母淨利潤分別爲-50.5/-5/23 億元。新車型上市在即，有望迎來銷量拐點。智能駕駛迭代催化和車型上市節奏有望助力公司實現財務數據的反轉，大衆合作或進一步擴大公司營收和技術能力。維持「買入」評級。
風險提示：智能化及大模型落地速度不及預期，乘用車價格戰或影響後續銷量，技術到銷量的轉化不及預期。