来源：证券时报
作者：陈霞昌

$恒生指数 (800000.HK)$上周（9月23日—9月27日）累计上涨13%，9月累计上涨17.48%，单日成交4457亿港元创下历史纪录，香港股市走出了久违的上涨行情。

10月2日，港股再度大涨，截至收盘，恒生指数上涨6.33%，$恒生科技指数 (800700.HK)$上涨8.91%。券商股更是成为领涨板块，申万宏源香港单日上涨206%，第一上海股价翻倍。

事实上，相比A股的爆发式上涨，港股的上涨更像一场蓄谋已久的狂欢。香港恒生指数今年一直稳步走高，年初至今的涨幅为23.97%（截至9月30日），超过$纳斯达克综合指数 (.IXIC.US)$ 、$标普500指数 (.SPX.US)$、$日经225 (.N225.JP)$等主要国家大盘指数，位居全球主要股票指数首位。

久违的牛市

“有点港剧《大时代》的感觉。”记者采访梁园的时候，他依然抑制不住内心的兴奋。梁园是香港大学经管学院的学生，去年才开始接触股市。

“我主要关注一些蓝筹股，像银行、通信，还有一些成交量比较大的热门股票。这周之前也都是有盈有亏。但上周一周的盈利就超过20%。”在说到20%这个数字的时候，梁园忍不住笑了出来。

相比梁园的兴奋，马克显然冷静很多。他投资港股的时间超过20年。此前，他在国内大型金融机构做投资经理，今年开始自立门户，成立了一家私募基金。

“港股有价值其实大家都知道。前两年港股的持续低迷，和上市公司基本面的关系不大。就看敢不敢买，以及什么时候买。做投资既要有前瞻性，还要对突发事件有迅速的判断能力。像美联储降息是意料之中的事，所以我们会提前布局一些周期股。但国内监管机构出台的政策力度这么大，就出乎所有人的意料。消息出来后，我们就迅速加仓了地产和金融股。”马克在给记者复盘了上周行情时表示。

“我一直没去香港开通证券户，主要通过QDII基金投资港股。投资港股是出于资产配置的考虑，毕竟香港市场有不少内地股市没有的企业。”赵婷是生活在深圳的家庭主妇，但对投资理财有自己的想法。

“之前买的港股基金，特别是持有时间比较长的基金，亏损幅度都很大。没想到一周时间，有几只基金已经回血了。但我也不会加大投入，就当长期资产配置。”赵婷说。

港股的火爆也直接体现在了开户数量上。

富途证券数据显示，上周港股开户数量大增103%。一位工作人员告诉记者，近期内地居民咨询开户的人数激增。但她提醒想开通港股证券账户的投资者，目前开通港股证券账户需要到香港现场开户，材料包括身份证明、地址证明、入境记录以及一定额度的现金。投资者首先需要先到香港本地银行开通一个银行账户，而银行也会安排面试，核实身份等流程，最终才会签署开户协议等。

谁在买港股？

记者统计发现，上周港股涨幅最大的主题板块是白酒、啤酒、汽车经销商和中资券商股，涨幅分别达到36.55%，30.44%、30.31%和29.56%。

相比指数的整体上涨，各行业的行情分化比较大。行业而言（数据截至9月30日），跑赢恒生指数的行业指数只有3个，分别是资讯科技、原材料和能源，涨幅分别为32.92%、32.81%和26.87%。而恒生指数82只成份股里，有56只上涨，仍有26只股票处于下跌态势。

“白酒和券商都是南向资金比较关注的行业。一个是消费的代表，一个是牛市最受益板块。”马克告诉记者，“在A股，券商板块一直都有‘牛市旗手’的称号。因为成交量对券商业绩有着直接的影响，港股原来没这个说法，但随着越来越多中资券商在香港上市并被纳入港股通，所以也会受南下资金青睐。”

Wind数据显示，外资机构上周买入最多的为 $建设银行 (00939.HK)$ ，买入约52603.99万股，最新持股为585.50亿股，国际中介机构持股占比为24.34%。排名第二的是$商汤-W (00020.HK)$，外资买入约34046.07万股，最新持股为73.09亿股，国际中介机构持股占比约为21.14%。另外还有$中国铁塔 (00788.HK)$、$联康生物科技集团 (00690.HK)$、工商银行等外资近一周买入较多，分别为33782.32万股、30103.90万股、28417.31万股。此外，中国银行、$农业银行 (01288.HK)$和$民生银行 (01988.HK)$也大量被外资买入。

“而国际资本更青睐银行和保险等大型金融股，以及大型科技股。金融股因为分红好，今年的走势一直不错。而 $腾讯控股 (00700.HK)$ 和 $阿里巴巴-WR (89988.HK)$ 的持续回购，让公司的投资价值逐渐显现。更重要的是，相比美股这轮科技牛市，中资科技股落后了太多。投资价值都是对比出来的。”马克这样分析。

未来行情值得期待

对于港股四季度的走势，主流机构还是看好为主，但也有机构提示风险。

“我是坚决看好港股的投资价值，特别是分红高的蓝筹股和科技股。但上涨幅度这么快，我会谨慎一些，仓位会逐渐降下来，等回调后再买进去。”马克说。

马克的观点有很大的代表性。

海通国际分析师周林泓也认为，目前这波急涨修复已基本到位，短线仍有上冲动力但已超买。周林泓认为：“短期能入场的资金大都已经入场了，当前位置还是需要耐心等待震荡的布局机会，大概在恒生指数20000点到22000点，上证综指3100到3300点附近展开震荡。”

此外，周林泓还提示投资者要注意一些风险，包括美国大选扰动、全球地区冲突、国内经济数据问题。

“但任何回调都是布局机会。我们预计年底仍有第三波上涨机会再度修复估值，明年更是开启全面上涨。第三波行情仍然需要看到基本面数据的好转，而明年的行情则是盈利推动，今年下半年预计就是盈利底部。”周林泓强调。

而国泰君安(香港)分析师詹春立则把人民币升值看做港股继续上涨的动力。根据他的统计，人民币汇率和港股共振关系明显，通常人民币升，港股也升；人民币跌，港股也跌。

“人民币升值对港股的提振作用有4个原因。首先，在港上市中资企业占比大，公司数量占五成以上，市值占总体港股市值约八成。中资企业以人民币计算获利，而用港币进行估值，所以人民币升值会提升分子端盈利水平。其次，人民币升值，通常是美元进入降息通道，从分母端逻辑出发，也会触发对港股市场的反弹。第三，有利于港股通南下资金，以港币报价，以人民币交收结算。第四，很多中资背景在港上市企业在香港有发行美元债，人民币走强，也有利于公司付息还款成本的降低。”詹春立表示。

而对于什么板块更有投资价值，分析师和基金经理偏好也不一样。

周林泓表示，当前这波急涨主要是大金融的估值修复以及互联网作为先锋，当市场风险偏好扭转之后还有科技主线的大量布局机会，成长风格的新质生产力，特别是硬科技、AI、高端制造、创新药将成为市场主流。

恒生前海基金经理邢程则建议，要关注平衡型策略，即一方面关注成长赛道中对利率下行敏感型行业的机会，如互联网、新能源车、科技硬件和生物医药等久期较长的板块，另一方面关注拥有更为确定性股东回报的高股息标的。

嘉实基金价值风格投资总监张金涛则指出，从全球市场估值吸引力和资金再平衡角度，A股和港股优质资产已经具备配置优势。例如中国的互联网龙头估值在全球偏低位置，若外资回流，可能更倾向买入这类有一定成长性、竞争格局较好的优质资产。随着海外无风险利率下降，低估值和高股息的中国资产更具吸引力，港股也有望成为全球资金增配中国资产的首选。

“《大时代》播出的时候我还没出生，但却是我最喜欢的港剧。剧里面不仅有股票市场的涨跌，还有很多关于人性的东西。我希望毕业能留在香港从事金融行业，能有机会感受一个新的大时代。”采访的最后，梁园这样对记者说。

编辑/jayden