9月通常是一年中美股表现最差的月份，不过，在经历了9月“开门黑”之后，美股在9月大部分时间里表现不错，美联储大幅降息，并承诺将进一步放松货币政策，重新点燃了美国经济“软着陆”的希望，与此同时，通胀压力继续减弱。來源：巴倫中文
作者：保羅·R·拉莫尼卡
市場正在消化中的減息幅度大於實際需要的幅度，可能是本輪美股上漲面臨的最大風險。
9月通常是一年中美股表現最差的月份，不過，在經歷了9月「開門黑」之後，美股在9月大部分時間裏表現不錯，聯儲局大幅減息，並承諾將進一步放鬆貨幣政策，重新點燃了美國經濟「軟着陸」的希望，與此同時，通脹壓力繼續減弱。
目前，道瓊斯工業平均指數和$標普500指數 (.SPX.US)$均處於歷史高位，$納斯達克綜合指數 (.IXIC.US)$距離歷史高位也只有一步之遙，中國最近公佈的新刺激措施讓投資者變得更加興奮，不少在美國上市的中國科技股出現反彈。多頭又一次接管了美股。
不過，令一個以高波動著稱的月份——10月即將到來，此外，接下來的一週對投資者和聯儲局來說是非常重要的一週，包括職位空缺和勞動力流動調查(JOLTS)、ADP私營部門就業增長報告、每週申請失業救濟人數、9月非農就業報告在內的一系列就業數據都將出爐，美國供應管理協會(Institute for Supply Management)最新的製造業和服務業調查也將出爐。
最有可能影響美股走勢的是9月非農就業報告。經濟學家預測，9月就業人數將略有增加，從8月的14.2萬人增至14.5萬人。投資者希望看到數據略微降溫，因爲聯儲局將有更多理由進一步減息，不過，如果數據太令人失望，美國經濟正在迅速走弱的警鐘可能會響起，進而給華爾街目前的樂觀情緒蒙上陰影。
普信首席投資官塞巴斯蒂安·帕日(Sébastien Page)說：「我們預計未來12個月美國經濟不會陷入衰退，但問題是，這一觀點現已成爲市場共識，市場正在消化『軟着陸』預期，甚至比『軟着陸』更樂觀的情境。」
標普500指數目前的預期市盈率爲21倍，高於其5年平均預期市盈率19倍，並且正在逐漸接近23倍的高點。有鑑於此，帕日告訴《巴倫週刊》，投資者必須有選擇性地買入並且把握好買入時機，尤其是在美國總統大選不確定性上升的情況下。帕日還認爲，隨着科技股和「七巨頭」以外週期性更強的公司盈利增長改善，股市寬度將繼續改善，他看好工業、醫療保健和能源板塊。
ETF提供商$智慧樹 (WT.US)$的股票策略主管傑夫·韋尼格(Jeff Weniger)也看好對利率更敏感和價值導向的板塊，他認爲，與科技股和其他成長股相比，房地產公司、公用事業公司和金融公司等高息股是更好的投資對象。韋尼格說，減息的速度和幅度是「目前市場的頭號驅動力」，如果短期利率繼續快速下降，高息股和債券將變得更有吸引力。
華爾街對於減息抱有的極高的期望值可能是投資者必須克服的最大障礙。交易員目前預計，聯儲局在11月7日的會議上再次減息50個點子的概率接近50%。帕日指出，「除非美國經濟即將陷入衰退，或者已經陷入衰退，否則這樣大幅減息是不同尋常的，而短期內不會出現危機」。
因此，投資者必須保持謹慎。市場正在消化中的降幅幅度大於實際需要的幅度，可能是本輪美股上漲所面臨的最大的風險。公司盈利進一步增長以及股價進一步上漲的最佳「配方」或許應該是聯儲局採取一系列幅度爲25個點子的減息行動，這將向市場表明，聯儲局仍然相信美國經濟不會迅速失去增長動力。
編輯/Rocky