需求疲软营收承压，提质增效深化内力。2024 年上半年，公司实现营收同比下降28.2%，主要受大宗市场需求减弱影响，以及部分主要经营品类价格下跌影响。具体来看，金属及金属矿产/能源化工/农林牧渔经营货量分别同比-32.9%/-35.3%/-8.8%，营业收入分别同比-27.5%/-36.0%/-11.3%。公司不断优化客户结构，积极拓展品类结构。上半年公司在铁矿石、煤炭、原油、木材等多个品种新增拓展长协资源；新能源板块加强产业链布局，合作客户超过200 家，其中产业客户占比超过 90%；拓展光伏铝型材加工业务，持续开发新兴业务品类及成熟业务板块中的高附加值品类，积极布局天然气、石英砂/石等新品种资源，打造新增长曲线。上半年，公司主要经营品类期现毛利率逆势提升，金属及金属矿产/能源化工/农林牧渔期现毛利率分别同比提升0.17pct/0.99pct/0.92pct。事件描述
廈門國貿披露2024 年中報：2024 年上半年，公司實現營業收入1952.1 億元，同比下降28.2%，歸母淨利潤8.4 億元，同比下降46.9%；2024 年第二季度，公司實現營業收入983.3 億元，同比下降33.7%，歸母淨利潤4.3 億元，同比下降49.0%。
事件評論
需求疲軟營收承壓，提質增效深化內力。2024 年上半年，公司實現營收同比下降28.2%，主要受大宗市場需求減弱影響，以及部分主要經營品類價格下跌影響。具體來看，金屬及金屬礦產/能源化工/農林牧漁經營貨量分別同比-32.9%/-35.3%/-8.8%，營業收入分別同比-27.5%/-36.0%/-11.3%。公司不斷優化客戶結構，積極拓展品類結構。上半年公司在鐵礦石、煤炭、原油、木材等多個品種新增拓展長協資源；新能源板塊加強產業鏈佈局，合作客戶超過200 家，其中產業客戶佔比超過 90%；拓展光伏鋁型材加工業務，持續開發新興業務品類及成熟業務板塊中的高附加值品類，積極佈局天然氣、石英砂/石等新品種資源，打造新增長曲線。上半年，公司主要經營品類期現毛利率逆勢提升，金屬及金屬礦產/能源化工/農林牧漁期現毛利率分別同比提升0.17pct/0.99pct/0.92pct。
健康科技營收高增，海外銷售加速拓展。公司健康科技業務實現營業收入5.59 億元，同比增長91.39%。健康科技業務旗下的微創外科手術整體解決方案提供商派爾特醫療上半年強化新產品研發，新增取得5 個新產品的首次註冊證書；積極開拓「一帶一路」國家及金磚國家市場，拓展歐美市場，已在80 多個國家及地區建立了銷售網絡。報告期內，派爾特醫療實現營業收入3.1 億元，同比增長33.7%，其中，境外收入佔比超45%；實現歸母淨利潤6,684 萬元，同比增長108.3%，實現營業收入和利潤快速增長。
匯損拖累期間費用，主業經營築底企穩。上半年，公司期間費用同比增加9.3 億元，其中，因爲公司購匯價差導致匯兌損失增加，導致財務費用同比增加7.9 億元。此外，上年同期因轉讓國貿期貨和啓潤資本的部分股權以及主營類金融業務的子公司股權，使得今年上半年投資淨收益同比減少5.9 億元。若剔除上年同期轉讓國貿期貨控制權和類金融子公司股權的利潤影響，公司上半年歸母淨利潤同比下降35.36%。
經營基礎夯實，低估值高股息。公司全面風控管理覆蓋、貫穿各業務全鏈條的關鍵節點，持續迭代自身多維度風控管理能力。同時，公司制定了國際化發展戰略規劃，設立國際化發展部，強化對國際化業務開拓的保障機制，重點圍繞「一帶一路」沿線國家、RCEP 國家進行佈局，報告期內，公司新設立越南平台公司，主要拓展鋼鐵業務，新設立德國辦事處，積極拓展新能源業務。預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲18.6/20.8/22.1 億元，對應PE 分別爲7.2/6.4/6.0X，維持「買入」評級。
風險提示
1、大宗商品價格大幅波動；
2、壞賬損失增加風險；
3、匯率波動風險。
