公司概览

太美医疗科技（简称“公司”）是一家专注于医药及医疗器械行业的数字化解决方案供应商，设计及提供行业特定的软件及数字化服务，有助于医药及医疗器械的研发及营销。

在财务方面，公司规模不断增加，但仍处于亏损状态。收入从2021 年的4.7 亿元增至2023 年的5.7 亿元，2024 年前3 个月公司实现收入1.3 亿元，同比增长2.2%。2021 年、2022 年、2023 年及2024 年前三个月，公司分别产生净亏损4.8 亿元、4.2 亿元、3.6 亿元和1.2 亿元，若剔除以股份为基础的付款及上市开支的影响，公司分别亏损3.5 亿元、3.3 亿元、3.2 亿元和0.19 亿元。

行业状况及前景

中国医药及医疗器械研发和营销数字化解决方案市场快速增长，根据灼识咨询统计，市场规模从2019 年的30 亿元增长至2023 年的97 亿元，CAGR 为34.1%，并预计2028 年市场规模达243 亿元。

竞争格局方面，市场相对分散，以2023 年收入计算，公司是中国医药及医疗器械研发和营销领域最大的数字化解决方案供应商，市场份额为5.9%。截至2024 年3 月31 日，公司已为1,400 多家医药企业及受托研究机构提供服务，覆盖全球25 大医药企业中的21 家及中国医药创新企业100 强中的90 家。

优势与机遇

医药及医疗器械数字化解决方案的早起市场参与者及主要参与者，具有先发优势；数字平台支撑全面产品矩阵；庞大及忠诚的优质客户基础；成熟的技术及数据能力；结合软件及服务的均衡变现；富有远见且经验丰富的管理团队；强大的股东支持，腾讯是公司的二股东。

弱项与风险

研发技术不及预期风险；解决方案及服务的商业化风险；政策监管风险；行业竞争加剧；技术故障风险等。

发行所得款用途

约35%或65.0百万港元将用于优化并升级TrialOS平台及PharmaOS平台及其各自的云端软件及数字化服务；约30%或55.7百万港元将用于提升公司核心技术及研发能力；约10%或18.6百万港元将用于强化公司营销及销售能力；约15%或27.9百万港元将用于选择性地寻求战略投资及收购；约10%或18.6百万港元将用于运营资金及一般企业用途。

投资策略

本次IPO发行价为10.0-13.0港元，发行后总市值约56.0-72.9亿港元，按照2023年收入计算，对应P/S估值为8.8-11.5倍。考虑到近日受美联储宣布降息影响港股流动性边际改善，以及公司基本面、无基石投资者、参考可比公司估值水平，我们给予公司IPO专用评级“5.6”。