第四季度营收为 77.5 亿美元，比去年同期高出 1 亿美元，同比增长 93%，每股收益为 1.18 美元，比去年同期高出 0.07 美元，远高于美光 2023 年第四季度的 -1.07 美元。美光科技公司週三收盤後公佈了第四財季業績，受到積極反響，盤後股價上漲約 12%。
$美光科技 (MU.US)$週三收盤後公佈了第四財季業績，受到積極反響，盤後股價上漲約 12%。該公司營收和每股收益均超過預期，這被視爲一個重大轉折點，此前該公司股價從 52 周高點下跌了 40% 以上，人們對內存上升週期縮短的擔憂也已浮現。這些業績加上大幅超出預期的樂觀指引，似乎緩解了這些擔憂。
讓我們首先快速回顧一下結果：
第四季度營收爲 77.5 億美元，比去年同期高出 1 億美元，同比增長 93%，每股收益爲 1.18 美元，比去年同期高出 0.07 美元，遠高於美光 2023 年第四季度的 -1.07 美元。
預計 2025 年第一季度營收中值爲 87 億美元，每股收益爲 1.74 美元，這也超出了預期，且較 2024 年第一季度有較大改善。
美光將強勁的業績歸功於高帶寬內存 (HBM) 和數據中心 NAND 銷售的強勁增長。
這份報告發布得正是時候，因爲分析師們一直在大幅削減目標價並下調股票評級，因爲他們擔心在內存上升週期應該全面展開的時候，消費者內存需求可能會減弱。
上週，分析師指出美光值得強力買入。這是基於對 DRAM 和 NAND 需求多年上升趨勢的預期、數據中心應用的高利潤 HBM 的增長以及提供有利風險回報狀況的低估值。
1.美光是否預計 2025 財年消費級 DRAM 和 NAND 需求將保持疲軟，還是出貨量將有所改善？
2.HBM3E 是否開始對收入產生重大影響？它將如何影響 2025 財年的底線和利潤率？
3.儘管銷量不確定，平均銷售價格(ASP)是否繼續改善？
分析師們原本預計這些問題的答案是悲觀的，而本文則預計答案是樂觀的。看來，這一輪多頭贏了。正如預期的那樣，HBM 和數據中心 NAND 出貨量在第四季度領先，但 2025 年第一季度的指引出人意料地樂觀，無視無數分析師的降級。美光的第一季度指引超出預期，表明數據中心 HBM 和 NAND 的增長足以抵消消費者 NAND 和 DRAM 需求的任何疲軟，這進一步表明對人工智能基礎設施的需求依然強勁。
事實上，美光表示，第四季度 NAND 收入創下紀錄，企業級 SSD 銷售額首次在一個季度內超過 10 億美元。隨着消費級內存庫存的清空，2025 年下半年美光所有產品的出貨量和平均售價可能會再次增加，這將帶來創紀錄的收益和持續的利潤率增長。平均售價似乎保持堅挺，因爲本季度毛利率飆升至 36.5%，環比增長超過 800 個點子，隨着 HBM 在 2025 財年成爲收入組合中更重要的一部分，我們將看到這個數字只會增加。該公司 39.5% 的中點毛利率指導就是證據。
儘管該公司爲擴大已售出的 HBM3E 產能而進行了大規模資本支出，但該公司仍產生了 3.23 億美元的自由現金流。隨着資本支出正常化和內存週期真正進入全面發展階段，我們將看到自由現金流大幅增加。美光應該能夠回購大量股票，就像它在上一個上升週期中所做的那樣。通常，我並不是股票回購的狂熱粉絲，但對於像美光這樣的週期性公司來說，在經濟形勢好的時候花錢回購至少更有意義，因爲可以預見到經濟何時會變壞。
總體而言，這份報告似乎表明，許多對內存上漲週期縮短的擔憂似乎是沒有根據的。數據中心對 DRAM 和 NAND 的需求依然強勁，儘管消費者需求仍然有些低迷。預計隨着庫存清空，這種情況也會逆轉。利潤率擴大、第一季度收入和收益預計大幅增長以及強勁的企業需求表明，這一週期和美光 股票仍有很大上漲空間。儘管消費級內存需求有所疲軟，但隨着整體上升週期的持續，預計這種疲軟將是暫時的。美光的股價仍保持有利的估值，利潤率擴張以及營收和利潤增長仍在繼續上升。NAND 企業需求和 HBM 需求強勁，隨着消費者庫存的清空，這將提振該公司。
編輯/ping