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德州儀器的股價處於 52 周區間的高位
來源 | 華爾街大事件
作者 |Jason Ditz
德州儀器 ( NASDAQ:TXN)遠不止是上世紀 90 年代的圖形計算器。他們生產很多產品，並深度涉足工業和汽車業務。他們也是一個潛在的收入來源，本月剛剛將季度股息提高了近 5%。這是一個好兆頭。
德州儀器的資產負債表穩健，現金流相當靈活，流動比率爲 4.67，表現優異。他們的長期債務數額不小，但正如他們在財務報告中指出的那樣，沒有理由認爲他們無法繼續償還如此規模的債務。
他們的行業以交易價格遠高於賬面價值而聞名。目前該行業的平均市淨率爲 3.22。這個數字很高，但德州儀器的當前價格卻將這一數字推向了極致，交易價格是其當前賬面價值的 10.87 倍。這說明該公司存在支付過高的風險。
德州儀器有一系列令人欽佩的技術，可應用於其各種產品。這是該公司在任何層面上的吸引力之一，但該公司警告稱，我們最近看到的快速技術變化正在縮短其產品生命週期。這可能意味着利潤率下降，數學學生可以期望使用 TI 計算器 5-10 年而不必擔心過時的時代將結束。
盈利能力很重要，如果德州儀器必須在研發上投入過多以保持其產品處於領先地位，那麼利潤率下降可能會影響未來的盈利能力。
對於德州儀器這樣的半導體巨頭來說，競爭是一件大事，而且不僅僅是傳統的國內競爭。2023 年，該公司 175 億美元的收入中約有 65% 來自海外。如果他們能在海外保持強勁勢頭，那就太好了，但這種風險也是一個潛在的問題，因爲如果海外經濟體不支持目前的採購水平，利潤率可能會再次面臨特別大的壓力。
這份運營報表的一大特點是德州儀器（至少是 2022 年的德州儀器）的利潤率非常可觀。這是巨大的優勢，因爲他們提供強大的產品，而這些產品始終承受着來自競爭的價格壓力。如果他們能維持這樣的利潤率，這對公司的未來發展來說將是一個非常好的消息。但我們看到的不一定是這樣。
雖然利潤率並沒有低到災難性的程度，但過去幾年裏利潤率明顯呈下降趨勢。這可能至少在一定程度上是技術的快速變化和無休止的競爭的結果。顯然，德州儀器即使在利潤率略低的情況下也能賺到不少錢，但其實力已不如從前。
近年來，競爭也蠶食了德州儀器的收入，因此德州儀器的增長速度並不如我們所願，這家市盈率如此之高的公司應該能達到這樣的水平。再說一次，這不是毀滅性的下滑，但確實看起來有點艱難。
預計未來情況不會有太大不同，今年的收入預計將下降至 157.4 億美元，明年將反彈至 179.7 億美元。目前來看還不錯，但今年的每股收益爲 5.29 美元，明年爲 6.51 美元，都略顯疲軟。
這意味着該公司的市盈率爲 38.76，比行業中位數 23.73 高出不少。如果該公司正在增長，或者僅僅因爲他們是一家利潤率高的藍籌公司，我認爲溢價是合理的。但最終，我覺得這有點過分了。
股息稍微好一點。正如之前提到的，他們最近將股息提高到每季度 1.36 美元，這使他們的收益率達到 2.65%。在這種情況下，這高於行業中位數，只要盈利保持強勁，未來股息就有足夠的增長空間。
德州儀器的股價處於 52 周區間的高位，如果價格合適，德州儀器可能是買入並持有的投資者不錯的分紅選擇。今年早些時候我們已經看到過這樣的價格，但目前，有太多問題讓我們無法相信我們的投資會獲得可觀的回報。
對於投資者，分析師建議密切關注該公司未來幾個季度的毛利率和營業利潤率。如果利潤率繼續承壓，這可能會對利潤造成很大影響，也表明他們可能無法很好地應對當前的環境。