值得关注的是，可转债只有在转股后才能补充核心一级资本，而目前张行转债最新转股比例仅为24.21%。与此同时，当前市场存续的其余13只银行转债转股比例也普遍不高，其中11只转债转股比例均不足20%。①可轉債轉股比例較低，或無法有效緩解銀行核心一級資本壓力，並加大銀行到期日的債務償付壓力。②當前張行轉債轉股比例僅24.21%，A股市場情緒提升下，張家港行正股股價略高於轉股價格，或對投資者轉股有一定吸引力。
財聯社9月28日訊（記者 史思同）又一銀行轉債即將迎來到期贖回。
今年以來，在江銀轉債、無錫轉債、蘇農轉債接連到期除牌後，張家港行也對其即將到期的可轉債發出提示性公告，張行轉債將隨之成爲年內除牌的第四隻銀行轉債。
值得關注的是，可轉債只有在轉股後才能補充核心一級資本，而目前張行轉債最新轉股比例僅爲24.21%。與此同時，當前市場存續的其餘13只銀行轉債轉股比例也普遍不高，其中11只轉債轉股比例均不足20%。
在業內人士看來，可轉債在轉股比例較低的情形下到期贖回，不利於銀行自身的資本結構規劃，也會加大銀行到期日的債務償付壓力。不過目前來看，當前張家港行正股股價略高於轉股價格，同時在A股市場情緒提升下，部分轉債持有人或有一定轉股意願。
張行轉債即將期滿，最新轉股比例僅24%
具體來看，2018年11月12日，張家港行通過深交所公開發行面值總額25億元人民幣的可轉換公司債券「張行轉債」，期限爲6年。期滿之後，張行轉債將於2024年11月8日停止交易，11月13 日起在深交所除牌。
如今，6年期限悄然將至。張家港行發佈公告提示，11月7日爲張行轉債最後交易日，在停止交易後、轉股期結束前(即11月8日至12日)，轉債持有人仍可以依據約定的條件將張行轉債轉換爲該行A股普通股。
與此同時，在該轉債期滿後五個交易日內，張家港行將以發行可轉債票面面值的109%(即109元/張)的價格向投資者贖回全部未轉股的可轉債。
財聯社記者注意到，一般銀行發行可轉債多是爲了補充核心一級資本，但可轉債只有在轉股後才能補充核心一級資本。而從當前轉股情況來看，截至9月27日收盤，張行轉債最新轉股比例僅爲24.21%。
對此，業內普遍認爲，可轉債轉股比例較低，或無法有效緩解銀行核心一級資本壓力。在光大證券金融業首席分析師王一峯看來，可轉債在轉股比例較低的情形下到期贖回，不利於銀行自身的資本結構規劃，也會加大銀行到期日的債務償付壓力。
同時，甬興證券研究所首席分析師鄭嘉偉也指出，如果到期直接贖回兌付，既與銀行發行可轉債之初補充核心資本的目的相違背，同時還需要付出轉債的利息，增加其負債成本，對銀行整體偏利空影響。
因此他認爲，接下來，張家港行可能會通過公告、投資者關係活動，甚至調整轉股價格等方式，促進投資者的轉股積極性，儘可能提高轉股比例，從而補充自身核心一級資本。
正股價高於轉股價格，A股市場情緒提升或帶動轉債轉股
「投資人轉股會考慮張家港行自身經營情況，以及二級市場股價表現等因素。從價格來看，當前張家港行正股股價略高於轉股價格，對轉債持有人具有一定吸引力。」鄭嘉偉表示。
實際上，從正股股價來看，近日，張家港行在經過一段時間的下跌後迎來反彈，股價已連續7個交易日飄紅，9月27日收盤價爲4.18元/股。相較之下，目前張行轉債的轉股價格爲4.13元/股。
而對於是否轉股，鄭嘉偉建議，投資人可對比轉債轉股和直接兌付轉債的收益，綜合考慮相關風險。若選擇持有可轉債到期，可通過張家港行109%的贖回價獲得固定收益，而轉股的話，後續則可能面臨着張家港行股價波動的風險。
不過值得一提的是，相較其他銀行轉債而言，張行轉債轉股比例已是較高水平。截至目前，市場存續的14只轉債中僅有紫銀轉債、青農轉債、張行轉債3只超過20%，而興業轉債、浦發轉債等5只轉債轉股比例更是不足10%。
從轉股溢價率來看，目前14只銀行轉債中有7只轉股溢價率超20%。其中，青農轉債轉股溢價率高達57.09%，紫銀轉債、浦發轉債、上銀轉債、重銀轉債分別爲47.94%、44.91%、43.75%、41.08%。
對此，有業內分析人士告訴財聯社記者，近年來，權益市場波動較大，銀行板塊估值低窪，轉股溢價率維持高位反映了發行人對股價未來走勢信心，但對轉債投資者而言則面臨較高交易成本等，投資者需要綜合考慮自身投資特點、風險承受能力、市場趨勢等進行決策。
同時，在鄭嘉偉看來，銀行轉債目前估值水平較低，後續隨着銀行息差及盈利水平的提升，正股股價走勢較好，銀行轉債也會迎來比較好的機會。「近期A股市場情緒大幅提升，若持有人看好銀行股未來前景，將轉債進行轉股也具有一定投資價值。」他表示。
