国产替代趋势明确，竞争格局重塑，市场份额有望提升。投資要點：
汽車密封條龍頭企業，專精於產品，深耕於行業。
公司成立於1994 年，從事汽車密封條行業近30 年；2016 年上交所上市；2023 年臺州金投成爲公司最大股東，賦能公司發展。橡膠與塑膠密封條爲核心產品，佔比96.83%，2023 年公司實現營收10.66 億元，同比+14%，實現歸母淨利1.51 億元，同比+20%。
國產替代趨勢明確，競爭格局重塑，市場份額有望提升。
據證券時報網報道，2019 年我國汽車密封條的市場空間在170-180 億左右。近年來整車廠降本需求旺盛，本土密封條製造商具有較強的成本優勢，國產替代有望加速推進，競爭格局正在重塑。公司作爲國內密封條行業龍頭，先發優勢顯著，後續市場份額有望持續提升。
成本控制優勢顯著，客戶結構不斷改善
公司在成本控制方面具有突出的優勢，良品率在95%以上，遠超行業平均水平，在當前整車廠價格戰降本壓力向零部件企業傳導的背景下，利好具備成本優勢的企業。汽車密封條業生態體系相對封閉，公司主動調整自身戰略，持續改善客戶結構，處於良性發展軌道。
歐式導槽與無邊框密封條兩大拳頭產品，助力盈利新增長。
1）歐式導槽：成功獲得大衆朗逸定點，打破外資壟斷。歐式導槽質感好、密封性優、降噪能力強。隨着自主品牌汽車平均售價提升，歐式導槽滲透率有望不斷提升。公司爲少數能生產歐式導槽的企業之一，競爭對手少，具有較強的成本優勢，該業務有望持續增長。
2）無邊框密封條：引領國產替代，已獲多個項目定點。隨着新能源汽車外觀競爭加大，無邊框密封條未來將成爲中高端新能源汽車主流配置。公司是第一家能夠提供無邊框密封條的內資企業，具有顯著的先發優勢和技術優勢。
2023 年公司獲得智界S7、S9、領克、極氪001、極氪007、通用、奧迪、北汽華爲享界S9 等8 個無邊框密封條項目頂點。
盈利預測與投資建議
我們預計公司2024-2026 年收入分別爲12.52、15.87、19.83 億元，歸母淨利潤分別爲2.20、2.86、3.65 億元，按照9 月26 日收盤市值，對應PE 分別爲15、12、9 倍，參考可比公司估值，同時考慮到公司爲細分行業龍頭，業績增長穩健，首次覆蓋給予「買入」評級。
風險提示
汽車銷量不及預期、拳頭產品放量不及預期、原材料價格波動風險。