行业数字化集群，包括商户运营及增值服务业务。公司2023 年支付服务业务交易总量超2.5 万亿元，行业领先。公司是國內領先的 POS機廠商與支付收單機構。
公司主營業務分爲智能終端集群和行業數字化集群兩個板塊。
智能終端集群包括POS 機生產銷售業務。2023 年，根據尼爾森報告，新大陸支付全球出貨量排名全球第一。
行業數字化集群，包括商戶運營及增值服務業務。公司2023 年支付服務業務交易總量超2.5 萬億元，行業領先。
支付業務盈利能力改善，消費刺激政策或帶來積極影響。
2023 年，受益消費復甦，支付流水層面同比增長8%，商戶運營及增值服務收入增長33.6%，淨費率（計算國通星驛子公司淨利潤/支付流水）增至萬2.4。意味着流水、費率、盈利能力等全面提升。
2024H1，支付流水雖有下降，但隨着各項促進消費政策出臺，或對線下消費產生積極促進作用，推動公司商戶運營及增值服務業務回升。
海外戰略持續推進，拉動整體毛利率
公司海外業務收入佔比持續提升，2024H1，海外業務收入已達32%，並且毛利率達到44.7%，顯著高於國內業務。未來，公司持續推進海外戰略，進一步深耕優勢地區拉美，在巴西保持良好成長性之外，持續開拓墨西哥、阿根廷等地區。
投資建議
預計公司2024 年-2026 年實現歸母淨利潤12.4 億元、15.0 億元、18.5 億元，同比增長24.0%、20.7%及23.1%。對應當前市值的PE分別爲12 倍、10 倍及8 倍。我們認爲，當前各項促進經濟、支持消費政策出臺，有望帶動公司支付業務成長；同時公司當前估值處於低位，具有向上修復空間。首次覆蓋，給予「買入」評級。
風險提示
線下消費復甦不及預期；人民銀行等監管機構的監管政策趨嚴；第三方支付牌照放開等因素帶來的行業競爭加劇。
