从一位分析师的角度来看，答案并不乐观。來源：金十數據
作者：財子君
高通欲收購英特爾的傳聞引發市場熱議，但一位分析師的深入分析指出，這筆交易可能並不划算。
$高通 (QCOM.US)$可能收購 $英特爾 (INTC.US)$ 的消息引起了華爾街的熱議。但這樣的交易對公司及其股東來說真的好嗎？
從一位分析師的角度來看，答案並不樂觀。
據《華爾街日報》報道，高通只是接觸了競爭對手英特爾，但這一消息足以引起廣泛關注。
債券研究公司Gimme Credit的高級分析師Dave Novosel在週三的研究報告中提到，高通可能會承擔巨額債務，甚至可能使債務降至垃圾級。
首先，背景資料。高通是一家生產調制解調器芯片並向蘋果等公司提供大量芯片的公司，市值爲1860億美元。
而曾經是美國芯片製造之王的英特爾，目前市值爲975億美元，剛好是高通市值的一半多。今年，英特爾股價因未能吸引主要客戶而暴跌54%，甚至暫停了股息支付。
因此，從投資角度來看，英特爾是具有吸引力的。
但是，高通在融資方面將面臨風險。Novosel估計，考慮到約14%的溢價，該公司將不得不支付大約1100億美元收購英特爾。他表示，這筆融資很可能是股權與債務的組合。
高通選擇使用的股權越少，對現有投資者來說就越有利。
當一家公司使用股權融資進行收購時，它會發行新股以支付目標公司的股東。這將擴大投資者基礎，但稀釋現有股東的價值。例如，現有股東如果擁有100萬股的10%股份，若流通股增加50萬股，其持股比例將下降至6.67%。
假設高通選擇70%債務和30%股權的融資方式——以最小化投資者的稀釋並避免過高的債務負擔——該公司需要籌集大約770億美元的債務。高通目前的短期和長期債務總額爲154億美元。
目前，高通的債務評級爲穆迪的A2和標準普爾的A——這表明投資者購買其債務的信用風險較低。
但如果高通再增加770億美元收購英特爾，其“槓桿將飆升至8倍以上，達到高收益債務的水平，”Novosel表示。
簡單來說，合併後的實體——英特爾和高通——可能在資產負債表上擁有的總債務將遠超其2024年預計的利息、稅項、折舊和攤銷前收益（EBITDA）。
這樣的槓桿水平與垃圾級債券相匹配，可能導致穆迪和標準普爾將高通的信用評級降至垃圾級。其後果非常嚴重：高通未來可能面臨更高的借款成本，從而增加資本成本。
另一方面，高通通過整合英特爾可能最終節省成本。高通截至6月的現金爲77億美元，可以抵消未來交易帶來的一些費用。這些節省和現金可能幫助其避免信用評級下調。
「由於合併實體的規模和潛力，評級機構可能不會將評級降至投資級以下，」他說。
與Novosel的交流總結：如果兩家公司繼續談判，投資者應考慮高通面臨的實際風險。
編輯/Jeffy
