投资建议：本 次 ITC 对智能电视启动 337 调查事件系非标专利纠纷，诉方专利许可成为重要营收，预计以和解取得赔偿为主要目的。本報告導讀：
ITC 投票決定對TCL 電子啓動337 調查，事件定性系非標專利糾紛，預計訴方以取得和解賠償爲目標，對公司在北美經營影響有限。增持。
投資要點：
投資建議：本 次 ITC 對智能電視啓動 337 調查事件系非標專利糾紛，訴方專利許可成爲重要營收，預計以和解取得賠償爲主要目的。
考慮本輪國內家電以舊換新拉動效果顯著，公司作爲黑電龍頭受益明顯；公司全球競爭能力持續提升，提質增效進入兌現期，我們維持24-26 年盈利預測，預計EPS 分別爲0.56/0.68/0.76 港元，同比+90%/+21%/+13%。維持「增持」評級。
事件簡述：2024 年9 月24 日，ITC 投票決定對特定智能電視啓動337 調查。8 月22 日，Maxell 向美國ITC 提出337 立案調查申請，主張對美出口、在美進口和在美銷售的該產品違反了美國337 條款，請求美國ITC 發佈有限排除令、禁止令。TCL 電子被列爲被告。
事件定性系非標專利糾紛，預計訴方以取得和解賠償爲目標。本次專利糾紛雖列屬337 條款，但原文通篇皆爲專利相關糾紛，不涉及加徵關稅相關議題。訴方日立Maxell，專利許可成爲重要營收，從Maxell 近年來陸續因專利糾紛起訴的案例可知其較爲激進的專利營收策略。參考日立Maxell 與珠海冠宇的專利糾紛，可推測專利糾紛起訴開始至判決時間一般爲16~24 個月。
預計公司積極應對，專利糾紛對公司經營影響仍有限。參考過往Maxell 主訴案件，針對非標專利，以雙方和解結束居多。根據TCL電子公告，公司已及時啓動應對措施，包括作出不侵權抗辯和/或發起專利無效申請。預計研發團隊同步啓動相關規避設計繞開非標技術專利。本次專利糾紛主要涉及北美QD 量子點TV，一般和解方式爲過往銷售賠償+未來3 年的銷售授權許可費用。假設涉及TV 以單台0.5~1 美金一次性賠付；過往銷售合計預計約100 萬台，未來3年每年銷售100 萬台，則一次性賠付+3 年期使用專利授權費200~400 萬美元（約1557~3114 萬港元）。若公司提前做好專利規避設計，和解費用就只涉及過往處理，而不涉及未來許可授權費。
風險提示：針對337 審查抗辯結果不及預期、面板價格波動、行業競爭加劇、顯示業務海外需求回落。
