金吾財訊 | 海通國際發研指，理想汽車(02015)24H1營收573.1億元，同比+21%，其中24Q2營收317億元，同比+11%，環比+24%。24H1淨利潤16.9億元，同比-48%，其中24Q2淨利潤11億元，同比-52%，環比+86%。24Q2公司交付新車10.9萬輛，同比+25%，環比+35%。公司24Q2單車收入約27.9萬元，同比-4.4萬元，環比-2.2萬元。理想是新勢力車企中最先實現淨利潤和經營性淨現金流轉正的。2023年理想實現淨利潤118億，實現經營活動淨現金流507億元。
該行指，根據中汽協銷量數據，理想汽車8月共銷售新車4.8萬輛，其中理想L6銷售2.4萬輛，佔總銷售額的52%。理想L7、理想L9分別以21%和14%的佔比排列第二和第三。2024年M1-8，理想汽車共銷售新車28.8萬輛，同比+38%。24M1-8，理想在國內SUV市場的月度份額在2.9%-5.7%，穩步攀升；分價格帶看，隨着L6上市交付，理想在20-30萬元SUV市場份額快速提升，同時侵蝕了部分L7/L8的銷量，理想在30-40萬元和40-50萬元SUV市場份額有不同程度下滑；24M1-8，問界在國內SUV市場的月度份額在3.1%-5.0%；分價格帶看，隨着M9上市交付，問界40萬元以上銷量快速增長，在50萬元以上SUV市場份額將近50%。20-50萬元SUV市場競爭格局：理想變化不大，問界23H2上量後份額快速提升；BBA：寶馬穩住了，奧迪、奔馳份額微降；合資：大衆份額微降，豐田份額微增，本田受影響較大；比亞迪：24Q1榮耀版主動把價格帶打到20萬元以下。
該行表示，預計公司2024/25/26年分別銷售新車爲49/69/83萬輛（持平），營收分別爲1440/2036/2468億元（持平），歸母淨利潤分別爲68/125/178億元，EPS分別爲3.20/5.88/8.39元（持平）。考慮到新能源車行業仍然在快速發展，該行用PS法爲公司估值，2024年9月24日收盤市值對應2024/25/26年PS分別爲1.2/0.9/0.7倍。參考可比公司，該行給予公司2024年1.3倍PS，對應合理目標價96.70港元（按1港元=0.9124人民幣匯率換算；與前次目標價持平）。維持「優於大市」評級。
