道富环球市场宏观多资产策略师Cayla Seder)表示，“我认为，如果我们处于降息环境中，并且美联储已表示希望在劳动力市场疲软之前更多支持就业，那么①有跡象顯示，聯儲局積極啓動寬鬆週期，正重新點燃了美國債券市場對通脹的擔憂；②一些投資者擔心寬鬆的金融環境，可能會重新引發物價壓力。
財聯社9月26日訊（編輯 瀟湘）有跡象顯示，聯儲局積極啓動寬鬆週期，正重新點燃了美國債券市場對通脹的擔憂，因爲一些投資者擔心寬鬆的金融環境，可能會重新引發物價壓力。
我們在本週初就曾介紹過，對通脹前景尤爲敏感的較長期美國國債收益率，近來已升至9月初以來的最高水平。尤其是素有「全球資產定價之錨」之稱的10年期美債收益率，在聯儲局大幅減息後不跌反升，因一些投資者擔心，聯儲局將重點從抑制通脹轉向保護就業市場，可能導致尚未徹底重返聯儲局2%目標的通脹數據重新反彈。
道富環球市場宏觀多資產策略師Cayla Seder)表示，“我認爲，如果我們處於減息環境中，並且聯儲局已表示希望在勞動力市場疲軟之前更多支持就業，那麼通脹率能多快達到聯儲局的目標，便將成爲一個問題。”
她預計，隨着市場押注經濟增長和通脹走強，長債收益率將進一步攀升。
聯儲局主席鮑威爾上週在會後的新聞發佈會上表示，啓動本輪聯儲局寬鬆週期的50點子減息，是對利率的一次「重新調整」，旨在保持勞動力市場的強勁，同時使通脹率可持續地向聯儲局2%的目標邁進。聯儲局官員的點陣圖預測也表明，減息步伐將比市場預期的相對更爲緩慢。
但即便如此，債市交易員對於通脹的擔憂仍很快便開始浮現。
「通脹幽靈」重現債市
在聯儲局上週三宣佈減息後，以美國國債通脹保值債券 (TIPS)衡量的未來十年通脹預期明顯上升。截止本週三，10年期盈虧平衡通脹率已回升至了2.18%，爲8月初以來的最高水平。
上週四，美國財政部續發了170億美元10年期通脹保值國債(TIPS)，投資者對此趨之若鶩，非一級交易商(直接投標人+間接投標人)的獲配比例高達93.4%，創下1月份以來的最高水平。
蒙特利爾銀行資本市場(BMO Capital Markets)利率策略師在上週的一份報告中表示，「投資者再次對再通脹的幽靈感到擔憂。」
Ruffer公司基金經理Matt Smith也指出，過去幾天和幾周，他一直在通過大宗商品和商品類股票爲自己的投資組合增加通脹保護。
他表示，大宗商品和商品類股票是典型的通脹對沖工具，而且目前的估值極爲低廉。
過往悲慘經歷會否重現？
事實上，市場上的許多人目前都依然對聯儲局去年12月政策轉向鴿派，但隨後數月通脹和就業表現意外上行而導致的拋售記憶猶新。
高盛美國金融狀況指數是衡量經濟信貸可用性的指標，儘管今年大多數時間裏聯邦基金利率都仍處於20多年來的最高位，但該指數年內卻有所下降，反映出金融市場狀況相對寬鬆。尤其是在聯儲局9月決議後的第二天，該指數一度跌至了2022年5月以來的最低水平。
Insight Investment北美固定收益部門主管Brendan Murphy表示，「我們認爲通脹將保持相對良性......但聯儲局越是激進地削減利率，你就越有理由對此提出質疑。」
以CPI來衡量，美國通脹率在過去兩年裏確實已急劇下降。8月份美國CPI同比漲幅已回落至了2.5%，遠低於2022年6月時所創下的9.1%的逾40 年高位。聯儲局理事沃勒上週表示，最近的數據讓他確信聯儲局需要更快地減息，因爲通脹可能會低於2%的目標。
然而，在9月會議上投下唯一反對票的聯儲局理事鮑曼卻表示，她擔心更大的減息幅度可能會被解讀爲「過早宣佈」成功抗擊通脹。她對聯儲局上週減息50個點子持有反對意見，並支持採取更小幅度的25個點子幅度減息。
一些市場人士也懷疑聯儲局的大幅減息是否爲時過早，因爲目前通脹仍然高於目標，而且最近的月度數據顯示物價壓力存在一定的粘性。
美銀證券經濟學家在上週的一份報告中提到了所謂的「聯儲局看跌期權」——即過往聯儲局傾向於在危急時刻向金融市場施以援手的現象。
美銀證券表示，考慮到經濟的韌性和股市處於歷史高位，這一次「鮑威爾看跌期權」來得太早了。他們指出，「更激進的寬鬆週期可能會使實現2%的通脹目標變得更加困難。」
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