公司加速东盟地区产能布局：公司在东盟地区产能布局加速。根据公司消息，9 月24 日，公司在印尼的KD 工厂顺利投产，首款本地组装车型为哈弗JOLION HEV。此外，公司9 月与越南成安集团签署合作备忘录，将合作CKD 组装工厂，预计2025 年投产；今年1 月公司已经与马来西亚公司EPMB 签约东盟地区首个CKD 合作项目，预计今年投产，计划首批导入车型为哈弗H6 HEV 和哈弗JOLION HEV。与当地经销商合作实现本地化生产，将使公司能够借助合作方资源，更加靠近市场，加快构建产品销售渠道，扩大公司在当地的影响力。結論與建議：
公司在東盟地區產能佈局加速。9 月，公司印尼KD 工廠投產，並且公司宣佈將與越南成安集團合作建立CKD 工廠，該工廠將於2025 年投產。
公司正在加快海外市場產品導入，隨着銷售網絡的繼續完善、在當地市場保有量的提升，我們認爲公司海外銷量將繼續保持較快增長。公司正在繼續加快智能化轉型，藍山智駕版上市後銷量明顯提升，周均銷量近1600 輛，同級別銷量領先。公司下半年將陸續開放城市NOA，到年底前實現全國都能開；此外，公司在6 月發佈了新一代智能座艙系統，並與華爲簽署了開發合作協議，座艙智能有望加速迭代。公司盈利能力穩健，我們預計公司2024/2025/2026 年淨利潤分別爲137/157/179 億元，YOY 分別爲+95%/+15%/+14%；EPS 分別爲1.6/1.84/2.09 元，當前股價對應A 股2024/2025/2026 年P/E 爲15/13/12 倍，H 股對應P/E 爲7/6.1/5.4 倍，建議「買進」。
公司加速東盟地區產能佈局：公司在東盟地區產能佈局加速。根據公司消息，9 月24 日，公司在印尼的KD 工廠順利投產，首款本地組裝車型爲哈弗JOLION HEV。此外，公司9 月與越南成安集團簽署合作備忘錄，將合作CKD 組裝工廠，預計2025 年投產；今年1 月公司已經與馬來西亞公司EPMB 簽約東盟地區首個CKD 合作項目，預計今年投產，計劃首批導入車型爲哈弗H6 HEV 和哈弗JOLION HEV。與當地經銷商合作實現本地化生產，將使公司能夠藉助合作方資源，更加靠近市場，加快構建產品銷售渠道，擴大公司在當地的影響力。
目前公司在東盟地區佈局了全工藝整車製造工廠（泰國）和KD 工廠（印尼、馬來西亞、越南）。由於東盟地區積極出臺政策支持新能源汽車的本地製造和消費，未來公司有望繼續加大在東盟的投資力度。
8 月公司海外銷量大幅增長，補貼新政有望刺激公司整體銷量回升: 8月公司銷售整車9.4 萬輛，YOY-17.2%，由於去年同期促銷活動的影響基期較高，本月銷量下滑。公司8 月出口銷量首次突破4 萬輛，YOY+31.6%，成爲最重要的增長點。分出口的目的地看，公司8 月在俄羅斯銷售汽車2.2 萬輛，YOY+66.2%，佔到出口量的55%；此外，公司8 月在澳大利亞、南非和智利分別銷售汽車3489 輛、2056 輛和1899 輛，同比分別增21.2%、13.1%和10.3%。1-8 月，公司銷售整車74.5 萬輛，YOY+0.4%，其中出口28 萬輛，YOY+54.2%。
8 月份中央發佈新的報廢補貼政策，將補貼標準提升至最高2 萬元（原政策爲最高1 萬元）；9 月多個地方政府出臺了以舊換新補貼政策。在政策刺激下，我們預計公司後續銷量有望回升。
盈利預期：公司盈利能力穩健，我們預計公司2024/2025/2026 年淨利潤分別爲137/157/179 億元，YOY 分別爲+95%/+15%/+14%；EPS 分別爲1.6/1.84/2.09 元，當前股價對應A 股2024/2025/2026 年P/E 爲15/13/12倍，H 股對應P/E 爲7/6.1/5.4 倍，建議「買進」。