半导体和无人驾驶领域收入同比高增，生命科学和AR/VR 下游需求不振2024 年上半年，公司各项业务稳步推进，受宏观经济环境诸多不确定及挑战的影响下，利润端短期承压。公司半导体领域收入同比增长 46.12%，主要受益于半导体领域的国产化替代浪潮中，国内产品需求持续增加。此外无人驾驶领域获得更多美国无人驾驶汽车推广订单，收入同比增长 85.78%。生命科学领域和AR/VR 检测领域则由于下游需求不振，收入同比下降。事件
茂萊光學發佈2024 年半年度報告：2024 年上半年公司實現營業收入2.41 億元，同比增長0.83%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤0.16 億元，同比下降45.55%；實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤0.11 億元，同比下降54.01%。
投資要點
半導體和無人駕駛領域收入同比高增，生命科學和AR/VR 下游需求不振2024 年上半年，公司各項業務穩步推進，受宏觀經濟環境諸多不確定及挑戰的影響下，利潤端短期承壓。公司半導體領域收入同比增長 46.12%，主要受益於半導體領域的國產化替代浪潮中，國內產品需求持續增加。此外無人駕駛領域獲得更多美國無人駕駛汽車推廣訂單，收入同比增長 85.78%。生命科學領域和AR/VR 檢測領域則由於下游需求不振，收入同比下降。
深耕光刻機DUV 光學透鏡+檢測光學模組
公司研發設計和製造的精密光學器件已應用於國產光刻機中，可覆蓋深紫外 DUV，主要供應於上海微電子。公司的半導體 DUV 光學透鏡用於光刻機光學系統照明、曝光模塊，是保證光刻機高成像質量的關鍵組件，爲光刻機國產化提供了重要支撐。同時，公司還爲 Camtek、KLA 等全球知名半導體檢測裝備商研製的半導體檢測光學模組，可以用於芯片檢測，爲加速芯片檢測設備的性能優化、整合配置提供支撐。
募投項目延期，預期年底和明年初陸續投產上半年，公司對兩個募投項目均進行了延期，募投項目之一「高端精密光學產品生產項目」相關廠房及辦公樓已完成裝修並投入使用，部分設備已基本安裝、調試到位，並投入試生產，預計在明年上半年陸續交付並投入生產。「高端精密光學產品研發項目」涉及到部分檢測設備已投入使用，預計在今年四季度和明年上半年陸續投入使用。待募投項目達到預定可使用狀態後，預計會有新產能增加。
盈利預測
預測公司2024-2026 年收入分別爲5.32、6.22、7.18 億元，EPS 分別爲0.99、1.18、1.43 元，當前股價對應PE 分別爲72、60、50 倍。受宏觀經濟影響及部分下游需求不振，公司業績短期承壓，目前工業級精密光學產品市場規模相對較小，精密光學企業營收突破受制於整個光學產業鏈整體能力和體量的提升，隨着後續2025-2026 年國內半導體產業的發展和突破，預計將給公司內源性增長機會，維持「增持」投資評級。
風險提示
宏觀經濟的風險，產品研發不及預期的風險，行業競爭加劇的風險，下游需求不及預期的風險。
