低轨卫星核心网自主可控提升震有科技竞争地位。国内卫星互联网项目要求技术自主可控，爱立信、诺基亚、中兴通讯等企业受到限制，为震有科技发展提供机会。在国内低轨卫星核心网领域，目前公司竞争对手主要有华为和信科移动等少数公司。卫星互联网核心网是典型的“小而精”的市场。目前中国星网地面核心网基地处于早期建设阶段。我们认为，随着中国星网卫星后续几年进入常规化发射部署阶段，公司核心网业务有望迎来快速增长。震有科技在覈心網技術方面具有自主可控研發能力。根據公司招股書披露，公司持續投入5G 通信網絡系統研發，並形成用戶數據類、控制面類和用戶面類等5G 核心網系統產品。此外，公司近幾年持續投入衛星互聯網研發，也是國內少數具備衛星互聯網核心網技術能力的企業。
核心網是星地融合通信架構重要設備構成。衛星互聯網在國內外發展迅猛。星地融合通信網絡通過技術手段將衛星通信和地面移動通信融合，成爲行業發展趨勢。星地融合通信架構主要包括終端、無線接入網、承載網、核心網四個部分。
震有科技積極參與中國星網低軌衛星核心網項目。中國星網是中央批准成立的衛星互聯網運營公司，由中國電子信息產業集團、中國航天科工集團等國資牽頭，劃歸國務院國資委管理。2022 年，公司在公網領域中標星網集團低軌衛星核心網的原型系統項目。當前公司積極參與中國星網集團的相關技術標準制定及核心網系統建設，保障各種體制衛星的無縫接入和業務提供，後續會繼續投身於星網集團的衛星互聯網系統建設。
低軌衛星核心網自主可控提升震有科技競爭地位。國內衛星互聯網項目要求技術自主可控，愛立信、諾基亞、中興通訊等企業受到限制，爲震有科技發展提供機會。在國內低軌衛星核心網領域，目前公司競爭對手主要有華爲和信科移動等少數公司。衛星互聯網核心網是典型的「小而精」的市場。目前中國星網地面核心網基地處於早期建設階段。我們認爲，隨着中國星網衛星後續幾年進入常規化發射部署階段，公司核心網業務有望迎來快速增長。
公司盈利預測及評級：公司產品戰略定位5G、F5G 和衛星互聯網，受益於國內衛星互聯網大發展，公司有望迎來快速增長期。我們預計公司2024-2026 年營業收入分別爲10.16、12.86、15.62 億元，歸母淨利潤分別爲0.09、0.48、0.83 億元，對應PE 分別爲303X、58X、33X。首次覆蓋給予「推薦」評級。
風險提示：盈利能力減弱；衛星互聯網建設進展存在不確定。