IP 储备丰富，动画电影长期积累迎来释放期。《哪吒之魔童闹海》《三国的星空》《大鱼海棠2》《相思》《朔风》《非人哉》《涿鹿》《西游记之大圣闹天宫》《姜子牙2》《茶啊二中2》《昨日青空2》等等动画电影项目都在按各自的节奏推进中。人才储备方面，公司制定了“三二一计划”：即在内部培养30 个制片人、20 个编剧、10 个导演，同时也在外部不断挖掘、签约导演和编剧。投資要點：
現實主義題材品類突破。現實主義題材影片是公司目前的重點投入方向之一。今年春節檔上映的《第二十條》，引起了廣泛的討論和強烈的反響，票房亦取得佳績（累計票房24.5億）。現實主義題材方面，公司後續儲備豐富，「第X 條」系列還會繼續，比如展現罪刑法定、疑罪從無原則的《第三條》、聚焦未成年人犯罪的《第十七條》等；以及電視劇《人民的名義》的導演李路的第一部電影作品《人民的正義》也在開發創作中。
光線傳媒前瞻佈局，已奠定中國動畫電影領軍地位，積極探索AI。公司的優勢在於：1）佈局前瞻，2015 年開始以動畫電影作爲核心戰略業務，2）發行製作上具備優勢，電影發行起家，宣發能力強；以彩條屋（在和被投資動畫的公司進行合作）和光線動畫（開發「中國神話宇宙」體系，並且「組建內部的動畫製作團隊」）兩條線共同推進。3）手握多個IP，包括《哪吒》、《姜子牙》、《深海》等。4）積極擁抱AI，在動畫製作方面，已經把動畫製作的各個環節與AI 技術相結合，尤其是在動畫的前期製作，比如形象設計、場景設計、分鏡頭劇本等方面。
IP 儲備豐富，動畫電影長期積累迎來釋放期。《哪吒之魔童鬧海》《三國的星空》《大魚海棠2》《相思》《朔風》《非人哉》《涿鹿》《西遊記之大聖鬧天宮》《姜子牙2》《茶啊二中2》《昨日青空2》等等動畫電影項目都在按各自的節奏推進中。人才儲備方面，公司制定了「三二一計劃」：即在內部培養30 個製片人、20 個編劇、10 個導演，同時也在外部不斷挖掘、簽約導演和編劇。
調整盈利預測，維持「買入」評級。24H1，公司實現營收13.3 億，歸母淨利潤4.7 億；考慮到《哪吒之魔童鬧海》尚未定檔，我們調整公司24-26 年的歸母淨利潤預測至6.84/10.03/11.94 億元（原預測分別爲11.49/13.96/15.39 億元），現價對應24-26 年PE 分別爲28/19/16 倍。我們認爲，公司的動畫電影廠牌光線動畫對動畫電影產能的提升有望在25 年開始逐步體現，看好公司動畫電影賽道的前景及現實主義品類真人電影的突破；參照歷史PE-band（TTM），公司近五年估值大多在39 倍以上，當前估值性價比突出，維持「買入」評級。
風險提示：政策監管變化風險；內容投入效果不及預期。