营收保持增长，主营业务盈利能力环比改善。2024H1 实现营业收入15.74 亿元，同比增长3.42%，保持增长，单Q2 实现营业收入6.51 亿元，同比下滑11.30%，短期承压，主要系部分重点项目延期；利润方面，2024H1 净利润下滑明显主要系投资收益和公允价值变动收益较去年同期下降所致；毛利率方面，2024H1 毛利率为56.51%，同比下降3.76pct，单Q2 毛利率为64.59%，环比提升13.77pct，主营业务盈利能力较Q1 有所提升。事項：
公司發佈2024 年半年度報告：2024 年上半年，實現營業收入15.74 億元，同比增長3.42%；歸母淨利潤虧損1.82 億元，去年同期盈利1.85 億元；歸母扣非淨利潤虧損1.00 億元，去年同期虧損0.81 億元。
評論：
營收保持增長，主營業務盈利能力環比改善。2024H1 實現營業收入15.74 億元，同比增長3.42%，保持增長，單Q2 實現營業收入6.51 億元，同比下滑11.30%，短期承壓，主要系部分重點項目延期；利潤方面，2024H1 淨利潤下滑明顯主要系投資收益和公允價值變動收益較去年同期下降所致；毛利率方面，2024H1 毛利率爲56.51%，同比下降3.76pct，單Q2 毛利率爲64.59%，環比提升13.77pct，主營業務盈利能力較Q1 有所提升。
快速融入移動，構建大網信安全板塊。公司以「安全核心技術攻堅者、安全產品服務引領者、安全運營體系支撐者」三大角色全面融入中國移動的運作體系，持續創新協同機制，上半年獲得協同研發創新經費過億，並在安全大模型、數據安全、雲安全、5G 安全、工業互聯網安全、智慧交通安全等領域加大研發投入，構建大網信安全板塊。
強化前沿科技創新，成果亮眼。公司在人工智能安全、雲與算網安全、數據安全、新型工業化安全、一體化安全運營中心和網絡安全威脅情報領域持續發力，攻堅克難不斷探索，建強公司技術實力，開拓新賽道。同時，公司依託中國移動的新型信息基礎設施和新型信息服務體系，疊加公司的自主可控、安全可靠和原生安全能力，構建穩固的新型安全基礎設施。新興安全業務板塊不斷展現創新成果，其中涉雲安全板塊收入較上年同期增長超200%。分產品看，雲安全、身份信任類產品、5G+工業互聯網安全檢測類產品、物聯網安全接入防護類產品收入較上年同期增長超150%。
投資建議：考慮2024 年網安行業整體承壓，我們調整盈利預測，預計公司2024-2026 年營業收入爲52.00 億元、59.77 億元、68.49 億元，對應增速15.4%、15.0%、14.6%；歸母淨利潤爲7.73 億元、9.69 億元、11.58 億元（2024-2025前值爲12.94 億元、15.98 億元），對應增速分別爲4.2%、25.4%、19.6%；對應EPS（攤薄）分別爲0.63 元、0.80 元、0.95 元。估值方面，參考可比公司，我們給予公司2024 年30xPE，對應目標價18.9 元，維持「強推」評級。
風險提示：行業競爭加劇；政策推動不及預期；產品應用不及預期。
