天嶽先進發布2024 半年報:公司2024 年半年度實現總營收9.12 億元,同比增長108.27%;實現歸母淨利潤1.02 億元,同比扭虧爲盈;扣非歸母淨利潤9622.61,實現扭虧爲盈。
投資要點
單季度收入創歷史新高,盈利能力不斷提升從單季度來看,公司Q2 單季度實現收入4.86 億元,同比增長98.49%,環比增長14.1%,連續9 個季度收入端實現環比提升。另一方面,公司Q2 毛利率提升至23.97,同比提升13.28pct,環比提升2.05pct;實現扣非歸母淨利潤0.53 億元,同比增長181.16%,環比增長20.67%,盈利能力持續強化。
上海臨港產能逐步釋放,市佔率躍居全球前三產能方面,2024 上半年,公司上海臨港工廠已經能夠達到年產30 萬片導電型襯底的大規模量產能力。同時,公司正在持續推進臨港工廠二期8 英寸碳化硅襯底擴產計劃,總體產能規劃約60 萬片,將分階段實施。
客戶方面,公司已成功切入國際大廠的供應鏈。公司在產品穩定性、一致性上獲得國際一線客戶認可,包括與英飛凌、博世、安森美等多家國際頭部大廠進行了合作。公司向英飛凌提供6 英寸導電型襯底和晶棒,佔英飛凌需求的兩位數水平,同時公司還將助力英飛凌向8 英寸產品轉型。截至目前,全球前十大功率半導體企業超過50%已成爲公司客戶,在全球導電型碳化硅襯底材料市場市佔率全球前三。
研發驅動創新,8 英寸產品已實現批量銷售2024 年上半年,天嶽先進研發費用達到5620.98 萬元,重點投入於8 英寸、液相法等前瞻性技術,目前在研項目共有10個。目前公司在在半絕緣型襯底、6 英寸碳化硅襯底上已經實現了對海外襯底大廠的趕超。在8 英寸碳化硅襯底上,公司率先實現了自主擴徑,完成從8 英寸導電型襯底製備到產 業化的快速佈局,已率先實現海外客戶批量銷售。
盈利預測
預測公司2024-2026 年收入分別爲23.43、34.87、42.24 億元,EPS 分別爲0.53、0.83、1.28 元,當前股價對應PE 分別爲87.0、55.3、35.7 倍,我們看好公司在碳化硅領域的先發優勢,隨着公司二期產能的持續推進,看好公司業績體量將再上臺階,維持「買入」評級。
風險提示
下游需求不及預期風險、產能釋放不及預期風險、市場競爭加劇風險、技術迭代風險、研發進度不及預期的風險等。