美元超預期減息利好借款利率下降： 9 月 19 日聯儲局 FOMC 會議將基準利率下調 50 個點子至 4.75-5.0% 區間，超出市場預期，香港金管局隨後宣佈同步減息。公司6 月底平均借款利率4.71%，港元借款佔比高達78%，港元超預期減息利好借款利率下降。以6 月底的財務數據測算，港元利率每下降0.25 個百分點，盈利將增加0.13 億港元，佔2024 年盈利1.6%，利率更低的人民幣借款佔比每上升5 個百分點，盈利將增加0.07 億港元，佔2024 年盈利0.8%。隨着美元繼續減息和人民幣借款佔比提升，我們預計公司借款利率2024-26 年將降至4.7%/3.8%/3.3%，仍有較大下降空間，期末港元借款佔比將分別降至70%/65%/60%。
光伏組件價格持續創出新低，利好新項目收益率提升：由於供過於求加劇，N 型光伏組件價格由年初的1 元人民幣/瓦跌至目前0.75 元人民幣/瓦，並仍在創出新低，我們預計在光伏製造業競爭激烈的情況下，組件價格將在低位保持較長時間，利好公司新項目投資成本下降和收益率提升。
股價大跌後估值吸引，上調至買入：由於人民幣升值和美元減息超預期，我們上調2024-26 年盈利預測2%/3%/4%，維持 10 倍2024 年市盈率，上調目標價至1.02 港元（原1.00 港元）。在今年股價大跌37%後，公司目前2025 年股息率高達7.2%，我們認爲估值吸引，此前中報低於預期已在估值中充分反映，美元超預期減息有望修復投資者對公司的悲觀預期，利率下行週期利好公司盈利上行，將評級由中性上調至買入。
