然而，除了10年期美债之外，几乎所有资产都在上涨，这与金融环境放松时“避险”资产的传统表现几乎相反。上一次美联储在50个基点的降息后下跌还是在2008年10月金融危机爆发期间。來源：華爾街見聞
Hartnett指出，當前市場對聯儲局減息50點子的反應似乎是在遵循「軟減息」或「恐慌式減息」的劇本。美股和信貸市場正在消化到2025年底聯儲局減息250點子以及底標普500指數成分股盈利增長18%的預期，「風險並沒有好到哪裏去，因此投資者被迫追逐」漲勢，「泡沫風險」正在捲土重來。
早在聯儲局利率決議公佈前，美銀首席策略師Michael Hartnett就發出警告，大幅減息很可能會導致通脹風險捲土重來，2025年對抗通脹加速的最佳對沖手段將是黃金。從週三聯儲局減息50點子後的市場表現來看，除了比特幣之外，黃金確實是表現最佳的資產之一。
然而，除了10年期美債之外，幾乎所有資產都在上漲，這與金融環境放鬆時「避險」資產的傳統表現幾乎相反。上一次聯儲局在50個點子的減息後下跌還是在2008年10月金融危機爆發期間。
對於這種狂歡式上漲的原因，Hartnett在最新Flow Show報告《爲小企業減息50點子》中解釋說，當沒有出現恐慌時（至少現在還沒有），華爾街最喜歡「恐慌性減息」。同時，聯儲局希望減息50個點子，這樣實際利率就可以從本世紀最高水平下降，防止已處在衰退中的小企業部門裁員。
「恐慌性減息」還是「軟減息」？
在宣佈減息後，聯儲局主席鮑威爾在貨幣政策新聞發佈會上連說了十次「再校準」，這意味着聯儲局正在調整其貨幣政策立場，以適應當前的經濟狀況。Hartnett表示，華爾街對此的解讀是，聯儲局可能「領先於曲線」，預計到2025年底會有250個點子的減息，這可能會促使美股每股收益（EPS）出現25-20%增長。
然而，鮑威爾在解釋聯儲局是否「落後於曲線」時似乎有些含糊其辭。注意，上一次聯儲局在信貸利差如此低的情況下減息50個點子是在1981年1月，而美股到達歷史最高點是在1986年4月。
歷史數據顯示，聯儲局在第一次減息後，貨幣市場基金的流入通常會持續9個月。但2009年和2020年的激進寬鬆政策導致了基金的急劇下降，這可能是市場泡沫風險的一個信號。近期，全球股市尤其是美股出現了大規模的資金流出，而債券市場則持續吸引資金流入，特別是投資級債券和高收益債券。
報告顯示，聯儲局自1970年以來進行了12輪減息，根據首次減息和市場反應可以分爲三類：
「軟減息」 ：聯儲局減息後美國進入「軟着陸」，例如1984年、1995年、2019年...對股票和債券有利，標普500指數在首次減息後6個月內上漲10%，10年期美債收益率下降56個點子；
「硬減息」 ： 聯儲局減息後美國進入「硬着陸」，例如1973年、1974年、1980年、1981年、1989年、2001年、2007年；對股票不利，標普500指數在3個月內下跌6%，但對債券有利，10年期美債收益率在6個月內下降38個點子；
「恐慌式減息」 ：聯儲局因華爾街崩盤/信貸事件而減息，例如1987年和1998年...這非常冒險，標普500指數在首次減息後6個月內上漲20%。
Hartnett認爲，當前市場對聯儲局減息50點子的反應似乎是在遵循「軟減息」或「恐慌式減息」的劇本。
在預期聯儲局可以防止新增就業人數降至10萬以下和違約率上升的情況下，華爾街進行了經典的「聯儲局轉向」交易，參見1975-1976年聯儲局將利率從9%下調至4%的資產漲勢，爲下一次更加猛烈的通脹激增奠定了基礎。
「泡沫風險」捲土重來，債券和黃金是最佳對沖工具？
Hartnett警告，現在美股和信貸市場正在消化到2025年底聯儲局減息250點子以及底標普500指數成分股盈利增長18%的預期，「風險並沒有好到哪裏去，因此投資者被迫追逐」漲勢，「泡沫風險」正在捲土重來，現在應該逢低買入債券和黃金。
如果新增就業維持在12.5萬-17.5萬之間，那麼這將表明美國實現「軟着陸」，Hartnett認爲，美國以外的股票和大宗商品是更佳投資標的，後者還是對沖通脹的常用手段之一。
最後，以下是Hartnett用來確定即將到來的是硬着陸、軟着陸還是無着陸的最佳市場「指標」：
軟着陸：如果私募股權ETF（PSP）的價格超過70美元，這可能意味着市場預期聯儲局大幅減息對宏觀經濟是有利的。
無着陸：如果某些特定的ETF，如SPDR 標普環球自然資源 ETF(GNR)、區域銀行指數ETF(KRE)和新興市場ETF(EEM)的價格分別超過60美元和45美元，這可能預示着華爾街的通脹預期將擴散到更廣泛的經濟領域，即「主街」。
硬着陸：如果30年期美債的收益率即使在面臨債務、赤字、政治不確定性和通脹的情況下仍然低於3.75%，這可能表明市場預期經濟將步入衰退。
編輯/jayden