在9月20日召開的日本央行貨幣政策會議上，日本央行暫停加息，維持政策利率水平不變在0.15%—0.25%區間。日本央行行長植田和男表示，日本經濟正在溫和復甦，需要觀察市場走勢對經濟和通脹的影響。
景順董事總經理、亞太區固定收益主管黃嘉誠在接受證券時報等媒體採訪時表示，日本央行暫停加息符合市場預期。日本若要繼續加息需要有連續的經濟基礎作爲支撐。此外，聯儲局剛開啓減息週期，這時日本央行再加息的話會放大市場波動。
談及聯儲局開啓減息週期將對全球金融資產價格和資金流動產生何種影響，黃嘉誠認爲，每次聯儲局開始減息，減息後整個資產表現相對比較明確。隨着政策利率下調，收益率曲線變陡，推動短期利率下降；鑑於美國增長展望仍然穩定和中性利率高於此前週期，長期利率相對穩定。新興市場和亞洲信貸市場中，以前聯儲局進入減息週期後，整體新興市場的表現通常是非常好的，隨着利率走低，銀行息差有很大可能走闊。匯率方面，隨着美國利率下行，美元指數會走弱，新興市場匯率通常會有所走強。股市方面，美股估值已到偏貴水平，減息後對美股市場偏不利。
美國就業市場表現影響10年期美債收益率下行空間
聯儲局9月18日宣佈，將聯邦基金利率目標區間下調50個點子，降至4.75%至5.00%之間的水平。這是聯儲局自2020年3月以來的首次減息，也標誌着由貨幣政策緊縮週期向寬鬆週期的轉向。
聯儲局一次性減息50個點子的幅度略超市場預期，黃嘉誠認爲，聯儲局減息的原因在於他們對美國經濟增長不是很擔心，但是對整個就業市場的未來展望可能會有所擔心，因此，聯儲局認爲現在這個時間點是有空間、有能力進行減息。
「當前美國通脹處於『舒適區間』，但ISM製造業、失業金申領人數和信用卡拖欠率等關鍵指標出現預警信號。」黃嘉誠稱，勞動力市場數據正在轉向，現在失業率大概維持在4.2%，雖然趨勢有所上升，但仍處於充分就業水平。因此，目前我們對美國經濟展望其實沒有悲觀，但對就業市場是有擔憂的，這就是美國現在整體的狀況。
對於聯儲局減息後10年期美債收益率的走勢，黃嘉誠認爲，這在很大程度上仍取決於美國就業市場的表現。長遠來看，如果美國就業市場轉弱比較快，失業率持續惡化，那麼美國就必須加快減息節奏；但這是2025年以後才需要考慮的問題，屆時會看到10年期美債收益率的下降空間會更大。
「長期通脹水平是與10—30年期利率表現掛鉤的，如果美國在未來10年中保持2%的通脹水平，10年期到30年期國債收益率也該在2%左右。因此，10年期美債收益率往下走的空間是有的，但必須要有數據支撐。」黃嘉誠稱。
A股港股估值偏低有吸引力
隨着全球進入新一輪減息週期，中國實施支持性貨幣政策所面臨的外部掣肘因素將有所緩解。黃嘉誠表示，如果聯儲局今年減息100到125個點子，中國可能會進一步減息，讓人民幣資產保持一定的吸引力。但考慮到美國減息的節奏會相對快，人民幣兌美元匯率會有所走強。「3%—5%的升值空間可能還是存在的。」
「中國現在的貨幣政策不算很寬鬆，但是有所支撐，其實早在2018年政府已出臺穩經濟措施，這些措施還在繼續實施。」黃嘉誠稱。談及中國經濟的前景，他認爲，中國經濟現在處於增強自身能力的狀態，是在修煉「內功」，儘管「練內功」的時候外界不容易知道處於何種狀態，但仍能看到一些變化，比如中國經濟會逐步走向消費主導的GDP增長模式、很多企業「出海」等。
此外，對於聯儲局減息後中國股票、債券資產的投資價值，黃嘉誠認爲，資金會流向便宜的地方，現在港股的定價還是偏低，A股的股價也很具有吸引力。外資投資中國國債通常也會考慮匯率帶來的收益，對美元投資者來說，人民幣兌美元匯率升值也會促進資金慢慢流向中國國債市場。
校對：楊舒欣