近期，中来股份公告称：“受光伏行业市场大环境波动影响”，经协商同意，交易对手上海源烨将暂缓与中来方面合作的户用分布式 EPC 业务订单。“后续启动视市场情况另行商定”。2024 年 1-7 月，中来方面已向上海源烨交付 231MW 光伏电站。宣佈暫停重大客戶的業務訂單後，中來股份（300393.SZ）到了轉折關頭。
近期，中來股份宣佈，將暫停旗下子公司中來民生與參股公司上海源燁的戶用光伏發電EPC業務訂單。這家去年營收突破百億級的上市公司，營收構成或將因此生變。
大客戶出現變化
近期，中來股份公告稱：「受光伏行業市場大環境波動影響」，經協商同意，交易對手上海源燁將暫緩與中來方面合作的戶用分佈式 EPC 業務訂單。「後續啓動視市場情況另行商定」。2024 年 1-7 月，中來方面已向上海源燁交付 231MW 光伏電站。
中來股份以光伏背板起家，經過多年發展目前產品涉及電池片、組件和電站等產業鏈相關配套，2024上半年，背板、組件、光伏應用系統三者的收入在中來股份營收比重分別爲18.46%、28.89%、37.85%。2021年到2023年，中來股份的營收分別突破58億、95億、122億。
過往幾年，上海源燁始終是中來股份重要的訂單客戶，中來股份通過子公司中來民生，向上海源燁提供戶用光伏電站項目的產品與服務。2021-2023年，與上海源燁的交易帶來的收入各年份在中來股份全部銷售比重中分別爲40.04%、38.72%、31.13%。
中來民生與上海源燁也是中來股份目前重要的利潤來源，2024上半年，在中來股份出現超過3億元虧損的背景下，上述兩家公司分別實現0.76億元、1.25億元淨利潤。
2021年5月，中來民生、中來民生全資子公司中來智聯與上海源燁簽署了一份5年期252億元的大額合同訂單。
合作方式上，上海源燁與中來民生的模式爲中來民生負責向上海源燁提供包括戶用光伏電站項目審批、科研、開發、投資、建設並達到通過當地電網企業的併網驗收，接入電網發電，自戶用光伏電站控制系統及監控系統查看到項目併網發電後，上海源燁即進行驗收。完成後中來民生確認主營業務收入，上海源燁將戶用光伏電站確認爲固定資產，每月根據光伏電站產生的發電收益確認營業收入，同時根據期限20年計提折舊，並確認營業成本。
關於上海源燁業務暫停後的經營計劃，中來股份告訴時代週報，已通過開拓資源，分散對於單一客戶的依賴。
中來股份方面表示，截至2023年末，中來股份擁有約500家代理商，管理和運維超19萬座家庭新能源光伏電站；自主研發的「Solar Town電站全生命週期管理服務系統」覆蓋光伏電站的前期立項、中期施工管理、後期運維監控以及電站運營等各個環節，具備市場化開展光伏應用系統業務的能力。同時，經過2023年進一步開拓客戶資源，已成功開發浙江浙能電力股份有限公司子公司、國電投南通新能源有限公司子公司等開展同類業務。
業績或將承壓
上海源燁帶來的業務訂單，此前對中來股份的財務數據有一定的影響。
2021-2023年，中來股份營收額分別爲58.20億元、95.77億元、122.59億元，對應歸母淨利潤-3.13億元、4.01億元、5.27億元。其中，客戶方面，國家電力投資集團有限公司（對應上海源燁）各年份在中來股份全部銷售比重中分別達到40.04%、38.72%、31.13%，連續三年均超過中來股份營收的三成。
應收賬款一項，2021-2023年，中來股份各年份應收賬款額分別爲13.31億元，28.80億元，31.44億元，在這其中，上海源燁佔有6.05億元、13.38億元、8.79億元。
按年份分開來看，2021年，中來民生與上海源燁開展EPC業務的營業收入達到20.88億元，確認應收賬款23.34億元，截至2021年底，中來方面回款16.12億元。
至2022年末，中來民生與上海源燁開展EPC業務累計確認營業收入70.39億元，包含合同資產的應收賬款達到78.68億元。2023年，中來與上海源燁發生關聯交易額38.16億元。
截至2024年半年度，雙方累計確認銷售收入約122億元，累計回款約114億元。
半年報出現虧損
8月中旬，中來股份發佈半年度業績報告。2024上半年，中來股份實現營業收入30.8億元，同比下降46.53%，歸母淨利潤-3.06億元。
在半年度報告中，中來股份光伏應用系統收入11.66億元，組件收入8.9億元，背板收入5.68億元，同比跌幅分別爲49.08%、54.14%和55.03%，其中，組件和電池產品的毛利率分別爲-6.09%、-6.65%。
資產減值方面，2024上半年，因大量存貨跌價損失及合同履約成本減值損失，中來股份資產減值損失達到1.73億元，上年同期只有不到2000萬元；此外，中來股份同期信用減值損失也超過4200萬元。
目前，中來股份仍有賬面餘額16.64億元的存貨，在計提減值準備後，存貨賬面價值仍然超過14億元，佔全部資產比重約8.28%。
現金流層面中來股份同樣存在壓力，截至半年度報告，中來股份擁有貨幣現金13.69億元，但短期借款金額超過25億元，另有17.76億元的一年內到期的非流動負債（包含長期借款、租賃負債、售後回租款等）。
根據中國光伏行業協會數據，2024年上半年，多晶硅、硅片價格下滑超40%，電池片、組件價格下滑超15%；產值方面，國內光伏製造端(不含逆變器)產值約5386億元，同比下降36.5%；出口額方面，我國光伏產品出口總額(硅片、電池片、組件)約186.7億美元，同比下降35.4%。
行業趨勢發生變化，加上大客戶訂單生變，未來的中來股份，將何去何從？
