事件描述
2024 年9 月14 日,公司發佈《關於收購Leoni AG 及其下屬全資子公司股權的公告》:爲加快推進公司汽車業務全球化進程,提升公司汽車線束產品在全球市場的綜合競爭力,擬通過股權交易收購Leoni AG(對應全資子公司Leoni B 的WSD 線束系統事業部)50.1%的股權及LeoniAG 之全資子公司Leoni Kabel GmbH(對應ACS 汽車電纜事業部)的100%股權,對應收購對價分別爲2.05、3.20 億歐元。
事件評論
萊尼公司市場地位與財務狀況:公司作爲德國百年汽車線束企業,是全球頭部電纜、電線和線束系統解決方案供應商,下游應用涵蓋汽車製造工業、通信工業、醫藥器械工業等領域,擁有深厚的客戶基礎、豐富的研發及生產經驗,目前存在資源利用率低、營運開支大等問題。2023 年Leoni 公司及Leoni K 收入及淨利潤分別爲54.6/-1.3、14.6/-0.13 億歐元? 收購目的與戰略規劃:此次收購主要爲提升立訊精密在全球汽車線束領域的競爭力和影響力。一方面,萊尼和立訊精密的主要產品均爲汽車線束及連接器,收購後有利於資源整合,發揮協同作用,進一步提高立訊精密的垂直一體化程度。萊尼的全球產能佈局能幫助立訊精密緊抓汽車業務發展窗口期,爲中國車企出海和海外車企提供更高效便捷的服務。
另一方面,立訊精密有豐富的外延併購經驗,結合多年經營積累的垂直整合、高效運營優勢,能爲萊尼提供包括但不限於財務支持、管理賦能、商務拓展等幫助,並幫助萊尼導入中國車企,助力萊尼未來實現業績增長。
回顧立訊精密過往發展,公司在消費電子領域藉助內生與外延併購實現多品類、多客戶多終端的全面發展,得益於核心大客戶在消費電子創新發展的一枝獨秀,立訊精密迅速成長爲邁過千億營收的公司。公司正在將消費電子業務成功的經驗遷移到汽車業務,如今公司面臨汽車智能化、電動化發展機遇窗口,有望在汽車領域成爲行業巨頭。我們預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲133.97、162.15、189.91 億元,考慮到公司未來的穩健成長性,當前估值或被低估,維持公司「買入」評級。
風險提示
1、汽車業務競爭加劇;
2、併購整合不及預期。